华孚时尚(002042):坚持主业、共享产业、发展新业-公司点评

公司发布2023年年报及24年一季报

   24Q1收入39.24亿同减13.4％;归母净利0.13亿元,同减74％;

   23Q4收入26.11亿元,同增125.4％;归母净利-0.18亿元,同增97.2％;扣非归母-2.72亿元;23A收入136.63亿元,同减5.5％;归母净利0.67亿元,同增119％;扣非归母-2.5亿元。

   收入及业绩减少系纺织行业面临的外部环境复杂严峻,国内疫后消费复苏乏力,地缘政治冲突、大国博弈加剧等导致原料价格波动、海外需求萎缩、内生动力不足、国际订单转移,行业运营质效承压。公司积极攻坚克难,抓住市场结构性增长的机会,创新求变,整体出现边际改善。

   分品类,纱线收入58.44亿元,同减2.23％,毛利率6.03％,同减0.83pct;网链收入74亿元,同减7.86％,毛利率1.65％,同减0.69pct;袜制品收入3.75亿元,同增8.04％,毛利率21.41％,同减5.32pct。

   分地区,境外收入16.39亿元,同增3.01％,毛利率10.06％,同减6.3pct;境内收入119.8亿元,同减6.15％,毛利率3.25％,同减0.13pct。

   23年毛利率4.2％,同减0.97pct;净利率0.51％,同增3.04pct。

   23年总费率5.6％,同减0.42pct。其中,销售费率0.8％,同减0.03pct;管理费率2.6％,同减0.05pct;财务费率1.3％,同减0.42pct;研发费率0.83％,同增0.07pct。

   继续实施"坚持主业、共享产业、发展新业"战略主题

   2024年,国内经济有望延续回升向好态势,国内外市场需求改善将有利于市场回升,进一步促进行业营收和利润修复。同时,公司2024年会继续实施"坚持主业、共享产业、发展新业"的战略主题,在稳健发展纱线主业的同时,深化推进前端网链,加速发展后端网链,同时,算力作为新业,公司将着力打造上虞AIGC智算中心项目及阿克苏城市公共算力平台项目,建成后将通过加强与高校、科研院所、行业各领域优势企业合作,提供算力租赁服务。

   调整盈利预测,调整为"增持"评级

   公司作为全球最大的色纺纱制造商和供应商之一,主营中高档色纺纱线,配套提供高档新型的坯纱、染色纱,同时提供流行趋势、原料与产品认证、技术咨询等增值服务。通过色彩、材质、工艺技术的集成创新,为客户提供优质的产品和服务。公司在坚持主业的同时,共享产业,以纱线贯通纺织服装产业,整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易、纺服供应链,实现前后端产业贯通,致力成为全球纺织服装产业时尚营运商。考虑到纺织行业乏力现状,我们调整盈利预测,预计公司24-26年归母净利分别为1.08/2.08/3.06亿元(24-25年前值分别为4.99/7.48亿元),EPS分别为0.06/0.12/0.18元/股,对应PE分别为65/34/23X。

   风险提示:原材料价格波动风险;政治博弈带来订单波动风险;人民币汇率;公司经营风险等。