易点天下(301171):乘出海之风,AI、数据赋能,技术型营销龙头服务商

AIGC出海营销龙头,助力打造1000个全球品牌,服务10万家企业客户。

   2023年,公司总营收21.4亿元(同比-7.0％),其中海外业务收入18.8亿元,占总营收比重87.5％;归母净利2.2亿元(同比-17.2％),扣非归母净利1.7亿元(同比-27.2％),信用减值损失1.2亿元(同比+143.4％),若剔除汇兑损益和股份支付的归母净利2.1亿元(同比+9.0％);经营活动现金流净额1.5亿元(同比+174.2％)。2024Q1,公司总营收4.8亿元(同比+1.7％),归母净利5009万元(同比+21.2％),扣非归母净利4683万元(26.7％),剔除汇兑损益和股份支付的归母净利6433万元(同比+38.75％)。

   公司推出首个AIGC数字营销创作平台,构建全链路追踪大数据平台,实现系统化营销产品体系搭建。2023年,公司效果广告营销服务收入20.3亿元(同比-6.8％),占总营收比重94.6％,毛利率20.8％(同比+4.6pct);广告销售代理服务收入1.1亿元(同比-11.5％),占总营收比重5.1％。公司与全球头部媒体流量以及中、长尾媒体流量均形成有效覆盖,主要合作方包括Google、Microsoft、AppleAds、Meta、巨量引擎、TikTokforBusiness等头部媒体,以及小米、美图秀秀、传音等其他中长尾媒体。公司持续强化互联网广告技术优势,2023年率先接入包括GPT-4、StableDiffusion、Midjourney、文心一言、通义千问等通用大模型,对公司内部技术中台进行AI化改造,并有效提升电商客户广告投放效益;2023年7月公司发布首个AIGC数字营销创作平台KreadoAI,以"AI数字人、AI模特、AI工具、AI创意资产"4大解决方案为依托,为全球用户提供AI+的多场景解决方案,已应用在商旅推荐、电商购物、应用下载、教育培训、企业服务等领域,已覆盖全球203个国家,注册用户数超过100万人,单月用户访问量超过百万人。

   全球多层次、多行业客户群体覆盖。2023年,公司电商行业投放营收4.9亿元(同比-54.3％),占总营收比重22.9％(同比-23.7pct),应用、娱乐代理及其他客户投放营收16.5亿元(同比+34.3％),占总营收比重76.8％(同比+23.6pct)。电商方面,公司可以充分享受头部电商平台及品牌客户出海营销红利,阿里巴巴、细刻、shein、shopee均为公司电商客户,2023年公司帮助传音二次出海,在东南亚市场拓展新品牌InfinixNote系列,帮助中国智能家居领军企业乐歌股份面向美国、日本、澳洲等市场进行营销投放等;同时,伴随中国跨境电商"四小龙"SHEIN、Temu、TikTokShop和Aliexpress在全球多个市场的快速崛起,带动一大批产业卖家进入出海领域,快速发展成为跨境出口电商集群,公司有望乘"中国制造"出海东风,积极拓展客户覆盖。此外,公司积极服务视频、游戏、短剧等行业客户。2023年,短剧出海成为全新市场,公司运用自身所积累的"网文出海"经验,帮助中文在线旗下短剧APPReelShort和女性休闲阅读APPDreame成功拓展海外市场。

   盈利预测与估值:我们预计,1)2024-2026年,公司头部流量媒体广告收入增速分别为10％、8％和8％,占效果广告收入比重分别为65％、62％和60％,则公司2024-2026年效果广告收入分别为23.3亿元、26.4亿元和29.5亿元,同比增速分别为15.1％、13.2％和11.6％;2)2024-2026年,公司广告销售代理服务收入同比下滑分别为8％、5％和3％。

   整体我们预计公司2024-2026年总营收分别为24.4亿元、27.4亿元和30.5亿元,同比增速分别为13.8％、12.5％和11.1％;归母净利分别为2.98亿元、3.74亿元和4.39亿元,同比增速分别为37.2％、25.6％和17.3％;对应全面摊薄EPS分别为0.63元、0.79元和0.93元。参考可比公司2024年42倍PE估值,我们给予公司2024年30-35倍PE估值,对应合理价值区间18.90-22.05元/股,给予"优于大市"评级。

   风险提示:海外国家市场环境和政策变动风险,行业客户出海进度不及预期。