九丰能源(605090):三年分红规划超预期,员工持股彰显公司信心-公司点评

投资要点

   事件:公司发布《未来三年(2024-2026年)现金分红规划》及第二期员工持股计划。2024-2026年,公司将以固定现金分红+特别现金分红方式进行现金分红;第二期员工持股计划激励对象为公司核心经营管理团队(28人),该计划针对性匹配公司上市后第二个三年发展规划(2025-2027年)。

   分红规划分为固定分红和特别分红两部分,2024年股息率超4.5％。固定分红金额为:2024-2026每年固定现金分红金额分别为人民币7.5、8.5、10亿元(含税)特别现金分红触发条件为:以2023年度(基期)公司归母净利润13.06亿元为基数2024-2026年连续三年,公司当年实现的归母净利润持续增长,且同比增幅超过18％时,启动当年度特别现金分红计划,现金分红金额下限为人民币2000万元不包含特别分红情况下,公司2024-2026年股息率分别为4.54％、5.15％、6.06％(以6月5日公告日收盘市值计)。

   第二期员工持股计划锚定15％年业绩增速,彰显公司长期发展信心。本次员工持股计划资金规模不超过9877.5万元,设定的2025-2027年三年期归母净利润考核指标分别为不低于17.25亿元、19.84亿元、22.81亿元,以2024年15亿的考核目标为基数计,年业绩增速15％。此次员工持股计划有望助力公司实现核心人才团队稳定,长期扎根服务于公司。

   "一主两翼"格局持续深化,长期发展动能充足。公司清洁能源主业历经多年市场考验展现良好业绩韧性,单吨收益保持在平稳水平,天然气价格回落大背景下公司下游端积极匹配工商业及燃气电厂客户,有望进一步提升终端需求,上游则具备船舶、接收站等贸易核心资产,助力公司灵活配置资源,降本增效。"能服+特气"作为"两翼"则提供业绩进一步增长弹性:能源作业服务单吨收益稳定,扩张节奏清晰;募投项目的LPG船舶已实现顺利交付并对外提供服务,核心资产能力和能源物流业务体量进一步提升;特种气体锚定商业航天,并积极推进终端零售,具备良好弹性。

   投资建议与估值:预计公司2024-2026年收入分别为294.43亿元、316.32亿元330.02亿元,增速分别为10.8％、7.4％、4.3％,归母净利润分别为15.1亿元、17.6亿元、20.2亿元,增速分别为15.5％、17.6％、14.7％。对应PE分别为12X10X、9X。维持"买入"投资评级。

   风险提示:全球经济波动风险,上游采购及其价格波动风险,汇率波动风险,项目推进不及预期风险,政策推进不及预期风险。