莱特光电(688150):下游需求高涨,驱动公司业绩大幅增长-公司事项点评

事项:

   公司发布2024年半年度业绩预告,预计公司2024年半年度实现营收2.41亿-2.85亿元,同比增长70.32％-101.29％,预计实现归母净利润0.81亿-1.04亿元,同比增长85.32％-136.80％。

   平安观点:

   OLED下游需求高涨,推动公司2024H1业绩大幅增长。2024年上半年,公司实现营收2.41亿-2.85亿元(中值约2.63亿元),同比增长70.32％-101.29％(中值约85.81％),实现归母净利润0.81亿-1.04亿元(中值约0.93亿元),同比增长85.32％-136.80％(中值约111.06％),剔除股份支付后,实现归母净利润0.86亿-1.09亿元(中值约0.98亿元),同比增长90.27％-139.90％(中值约115.09％),实现扣非归母净利润0.70亿-0.93亿元(中值约0.82亿元),同比增长116.83％-186.54％(中值约151.69％)。公司营收、盈利双双大幅增长,主要原因为OLED下游市场需求持续高涨,且公司新材料规模放量,内外因素叠加共同助力公司取得优异业绩。

   OLED行业蓬勃发展,利好上游材料。OLED在小尺寸手机中的渗透率不断提升,中国大陆面板厂出货量持续增长,对上游材料的需求高涨,公司与京东方建立了稳定的供货关系,业绩有望随之攀升;长期看,京东方、维信诺先后公告G8.6高世代OLED产线布局,OLED往中尺寸IT产品领域拓展趋势较为明确,G8.6产线尺寸更大,对材料的需求将进一步提升,有望驱动OLED材料长期稳定增长。

   投资建议:公司是国内OLED终端材料龙头企业,RedPrime材料稳定量产,GreenHost材料快速放量,与OLED面板龙头京东方建立了稳定的供货关系,客户粘性较强;当前,OLED面板产业景气向上,多家面板厂公告其高世代OLED产线规划,长期看对上游材料的需求较为乐观,公司业绩有望维持稳定增长趋势。根据公司2024年半年度业绩预告及对行业发展趋势的判断,我们调整了公司的业绩预测,预计2024-2026年公司净利润将分别为2.09亿元(前值为1.94亿元)、2.76亿元(前值为2.63亿元)、3.76亿元(前值为3.62亿元),对应EPS分别为0.52元、0.69元、0.93元,对应2024年6月11日的收盘价,公司在2024-2026年的PE将分别为40.4X、30.5X、22.4X,维持对公司"推荐"评级。

   风险提示:(1)消费电子市场回暖不及预期:公司产品主要应用于消费电子终端,若消费电子市场持续低迷,可能对公司的业绩增长带来不利影响。(2)客户拓展不及预期:公司下游客户拓展速度若放缓,可能使公司面临对单一客户依赖度过高的风险。(3)产品迭代速度不及预期:公司产品研发节奏若慢于下游客户的产品迭代速度,可能会导致公司订单丢失,客户粘性减弱。