江淮汽车(600418):5月乘用车销量有所承压,商用车销量同比增长

事件:公司发布5月销量公告,5月公司总销量为3.46万辆,同比下滑11.83％。1-5月总销量为17.3万辆,同比下滑8.27％。

   乘用车销量有所承压,商用车销量同比增长:公司5月乘用车销售1.46万辆,同比下滑30.93％,1-5月乘用车销量为6.46万辆,同比下滑28.71％。其中新能源乘用车5月销量2683辆,同比下滑5.96％,1-5月新能源乘用车销量为1.07万辆,同比增长21.75％。5月公司商用车销量为2.0万辆,同比增长10.42％,1-5月公司商用车销量为10.9万辆,同比增长10.6％。

   与华为合作持续深化,持续提升产品竞争力:1)2024年3月1日,安徽省生态环境厅公示了《江淮年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目环境影响报告书》。《报告书》显示,江淮汽车年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目具备环境可行性。项目产品主要为中大型纯电DE、X6平台产品。其中X6纯电平台为豪华新能源平台,通过华为智能技术赋能,覆盖车型级别为中大型MPV车型,积极抢占国内高端市场。2)2024年3月26日,公司与华为终端有限公司签订合作备忘录,共同推进鸿蒙生态建设,赋能智慧出行;3)2024年4月24日,公司与华为数字能源签署全面战略合作协议,加速促进车、机、充三位体。公司与华为合作持续深化,有望提升产品竞争力。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4.38/6.51/8.67亿元,对应PE分别为78.92/53.10/39.83倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品推出进度不及预期;海外竞争加剧;终端消费需求不足。