优机股份(833943):深化"自主生产+协同制造"柔性模式,打造机械零部件平台化公司-北交所首次覆盖报告

2023年归母净利润7462.54万元(+17.72％),航空领域募投项目结项公司专注定制化设备及零部件,主要向客户提供油气化工类、工程矿山类、通用类、液压类机械设备及零部件和航空零部件精密加工服务。2021-2023年3年营收及归母净利润CAGR分别为16.37％、36.31％。2023年实现营收8.93亿元(+10.14％)、归母净利润7462.54万元(+17.72％),毛利率、净利率分别为27.73％、9.27％。2024Q1营收及归母净利润分别为1.51亿元、776万元。截至2024年4月18日,公司募投的"航空零部件智能制造基地建设项目"已结项。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.87/0.99/1.12亿元,对应EPS分别为0.86/0.98/1.10元/股,对应当前股价的PE分别为8.3/7.3/6.4倍,我们看好公司"自主生产+协同制造"模式下多领域产品的放量潜力以及募投项目未来投产为航空领域业务带来的产能支撑,首次覆盖给予"增持"评级。

   "自主生产+协同制造"柔性制造模式维系中石油、莫纳克等优质客户合作公司采取"自主生产+协同制造"的柔性制造模式。其中自主生产模式主要产品为油气化工阀门、航空零部件、铸钢件及零部件等;协同制造模式下公司负责产品方案制定、深化研发与设计、工艺设计和改进、全过程质量监控、技术指导、销售与售后服务等核心工作。公司当前拥有精控阀门、JV和楷航科技等9家控股/全资子公司、比扬精密参股子公司、超300家协同制造商。公司核心产品得到了中石油、中海油、德国添里仕、美国百利、中航工业等国内外知名客户的认可,服务于国内市场和欧洲、北美、亚洲、大洋洲等全球40多个国家和地区。

   机械零部件产业:研发创新逐步补齐装备短板,国内外市场空间广阔近年来世界政治经济形势复杂严峻,我国机械工业顶住多重压力,对外贸易稳中有升再创新高,2023年我国机械工业外贸进出口总额达1.09万亿美元(+1.7％)。发达国家因产业结构调整等因素加快机械设备及零部件产业转移,而我国企业加快自主创新和技术研发,逐步补齐装备短板。我们认为公司有望通过高端产品技术创新持续提升在油气化工、工程矿山机械等下游领域的国际市场综合竞争力。

   风险提示:中美贸易摩擦风险、供应链管理风险、汇率波动风险