国光电器(002045):业绩表现亮眼,AI赋能音箱耳机开辟第二增长曲线-公司动态研究报告

公司业绩增长显著,高毛利产品占比提升国光电器发布2023年度报告及2024年一季度报告:2023年公司实现营业收入59.33亿元,同比减少1.01％;实现归母净利润3.61亿元,同比增长102％;实现扣非净利润1.63亿元,同比增长9.67％。2024年Q1公司实现营业收入12.69亿元,同比增长16.78％;实现归母净利润0.29亿元,同比增长307.93％;实现扣非净利润0.09亿元,同比增长445.19％。2024年Q1公司盈利能力同比大幅提升,主要原因系高毛利产品占比增加且公司持续贯彻降本增效的措施。2023年公司营业收入实现59.33亿元,同比下降1.02％。营收构成方面,2023年公司音箱及扬声器业务实现营业收入49.02亿元,占总营业收入的82.62％,同比减少6.54％;电池业务实现营收4.30亿元,占总收入的7.25％,同比增长14.69％;电子零配件业务实现营收5.32亿元,占总收入的8.96％,同比增长83.69％。

   AI大模型加速升级,布局智能音箱驱动业绩增长在消费级音箱领域,随着ChatGPT及文心一言等生成式AI的发展,交互性智能产品将迎来新的发展浪潮。2023年8月,公司与Vifa共同研发并独家生产的"ChatMini"智能音箱正式上市。智能音箱主打高情商陪伴畅聊功能,依托于ChatGPT与百度文心一言双AI驱动。从市场反馈来看,智能音箱提升语音交互反馈结果的深度和广度,有望将成为真正的AI助手。根据FortuneBusinessinsights数据显示,预计全球智能音箱市场规模将从2021年的90.4亿美元增长至2028年的342.4亿美元,CAGR为21％。2024年5月,OpenAI推出了最新的人工智能模型GPT-4o,该模型在技术上实现了多项突破,有望推动音箱、耳机等音响电声类产品的迭代升级进一步加速。技术方面,GPT-4o的参数量达到了数万亿级别,使其能够更全面地捕捉语言中的细微差别和复杂结构,生成更加流畅和连贯的文本。通过自适应学习机制,GPT-4o能根据不同任务和数据动态调整模型参数,快速适应新任务需求。核心的Transformer架构引入了动态注意力机制和高效并行处理技术,显著提升了模型的泛化能力和处理效率。此外,多模态处理能力使其能够同时处理文本、图像和音频等多种数据类型。根据OpenAI介绍,GPT-4o的音频输入响应时间平均为320毫秒,与人类在对 话中的响应时间相似。这得益于GPT-4o跨文本、视觉和音频输入与输出的新模型。通过端到端训练统一的新模型,该模型实现所有输入和输出通过同一神经网络处理,进而获得更快的相应速度。应用方面,多模态大模型增强了智能语音助手的性能,使耳机能够更准确地理解和响应用户指令,实现更自然的语音交互。多模态处理能力使耳机能够结合文本和图像信息,提供更加丰富的服务体验。通过自适应学习机制,耳机可以根据用户的个性化需求和环境动态调整音频输出,优化音质、降噪和音效设置,提供最佳听觉体验。此外,GPT-4o的高级对话能力和情感识别技术使耳机在智能应答、实时翻译和情绪检测等方面表现更佳,提升了交互性和可操作性。我们认为智能音箱、智能耳机渗透率将加速提升。

   前瞻性拓展锂电池业务,声学模组产品有望受益于VR/AR爆发式增长公司锂电池业务包括软包锂电池和锂电池正极材料业务。软包锂电池产品主要应用于无线耳机、智能音响、可穿戴设备、电子烟和无人机等。2023年公司锂电池销售额和净利润同比均有所增长,主要得益于客户项目的多点开花和海外市场的拓展。锂电池正极材料业务由公司持股47.42％的参股子公司广州锂宝负责。此外,公司高度重视VR相关业务,已成为国内外主要头部VR企业的声学模组供应商,为M客户、P客户等头部企业提供稳定供货。公司与这些主要VR企业建立了深度合作关系,正在进行多个研发和量产项目。随着未来更多头部企业发布VR产品并进入市场,凭借公司的行业领先地位和技术实力,公司有望在未来市场中占据重要席位。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为73.80、89.80、107.40亿元,EPS分别为0.64、0.76、0.92元,当前股价对应PE分别为19.9、16.7、13.9倍,随着多模态AI大模型持续升级,GPT4o能够接受音频、图像等方式输入并提供更高的响应速度,公司主要经营的耳机、音箱等音响电声类业务有望显著受益,给予"买入"投资评级。

   风险提示人民币对美元汇率影响;贸易摩擦风险;原材料供应及价格波动风险。