中国化学(601117):化学工程新签合同保持韧性增长,海外新签合同持续高增-2024年1-5月经营数据点评

事件:公司公告2024年1-5月经营数据,24年1-5月,公司新签合同金额1674亿元,同比+18.1％,24年5月单月新签166亿元,同比-2.7％。

   1-5月新签合同同比增长18.1％,化学工程新签合同增长保持韧性:24年1-5月公司建筑工程承包/勘察设计监理咨询/实业及新材料销售/现代服务业新签合同金额为1598/16/34/5亿元,同比+18.9％/-31.2％/+13.2％/-65.2％;24年5月单月,公司建筑工程承包/勘察设计监理咨询/实业及新材料销售/现代服务业新签合同金额为157/2/6/1亿元,同比+0.8％/-13.8％/-13.0％/-87.4％。建筑工程承包中,24年1-5月,化学工程/基础设施/环境治理新签合同同比+18.6％/29.6％/-17.0％,5月单月同比+13.5％/-31.9％/-95.3％。

   境外新签合同持续高增,境内新签合同增长有所承压:24年1-5月公司境内/境外新签合同为1308/367亿元,同比-2.8％/+410％,24年5月单月,公司境内/境外新签合同为112/54亿元,同比-32.9％/+1256％。公司海外持续发力,5月斩获两个印尼项目及一个俄罗斯项目,低基数下实现同比高增。公司境内新签合同增长有所承压,公司5月单月境内新签合同同比跌幅较上月扩大4.2个百分点,使1-5月境内累计新签同比转负,境内市场有所承压。

   实业业务负荷持续提升,积极布局战新产业:公司实业业务负荷持续提升,截至24年5月末,己二腈项目45％负荷运行、气凝胶项目83％负荷运行。公司积极布局新材料、工业软件、新能源、节能环保、高端装备制造和相关服务业等战略性新兴产业,积极攻克"卡脖子"技术,自主研发丁二烯法己二腈"卡脖子"核心技术并在山东投资建设己二腈及尼龙系列一体化产业基地,打破己二腈完全依赖进口困境,同步布局高温尼龙、长链尼龙、阻燃尼龙、发泡尼龙、透明尼龙等系列高性能尼龙材料技术研发,5000吨/年尼龙12装置已进入试车阶段;攻克光伏电池板关键原料冷氢化法多晶硅生产技术,达到国际先进水平,生产成本下降95％。公司全资子公司中国天辰已连续四次荣获"科改行动"标杆,2023年战新产业收入增长率达44.77％,科技研发实力雄厚。

   盈利预测、估值与评级:公司新签合同整体保持高增,我们看好公司海外拓展及实业业务的发展,维持公司24-26年归母净利润预测为58.9/64.2/71.2亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:己二腈产品售价大幅回落风险,实业项目投产不及预期风险,工程原材料价格大幅波动风险等。