钧达股份(002865):领先的专业化N型电池厂商,出海布局中东产能-公司事件点评报告

事件钧达股份发布《关于签署阿曼光伏电池项目投资意向协议的公告》。

   投资要点

   专业化电池厂商,TOPCon产能和出货行业领先公司主营光伏电池片的研产销,已成为具备N型TOPCon电池大规模量产能力的专业化电池厂商。2023年,随着新增产能陆续建成投产,公司已拥有9.5GW的PERC电池产能和约40GW的N型TOPCon电池产能,形成N型为主的产能结构(N型占比达80％以上),公司有望凭借产能领先优势,在行业由P型向N型的技术升级迭代中持续享受N型红利。

   2023年,公司出货电池产品29.96GW(其中P型9.38GW、N型20.58GW),同比增长179.48％,N型电池出货排名第一,实现营收186.57亿元,同比增长60.90％,实现归母净利润8.16亿元,同比增长13.77％;另外,公司对P型PERC电池相关资产充分计提减值准备8.94亿元。2024Q1公司出货电池产品10.08GW(其中P型1.52GW、N型8.56GW),同比增长109.56％,实现营收37.14亿元,同比下降6.4％,环比下降13.2％;实现归母净利润0.20亿元,同比下降94.4％,环比扭亏,业绩承压主要系产业链降价所致。

   海外市场拓展初见成果,计划布局中东产能公司积极瞄准海外市场,持续构建海外销售网络,客户涵盖亚洲、欧洲、北美、南美等多个区域,海外销售占比从2023年度的4.69％大幅提升至2024Q1的11.62％。

   6月13日,公司与阿曼投资署签署《投资意向协议》,拟在阿曼投资建设年产10GW的Topcon光伏电池产能,项目投资金额约为7亿美元,分两期实施,每期5GW。通过在阿曼的这一海外投资布局,公司有望进一步加强光伏电池海外市场供应能力,为全球化发展奠定基础。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为196.26、245.26、294.26亿元,EPS分别为5.19、6.95、8.47元,当前股价对应PE分别为7.9、5.9、4.8倍,看好公司保持TOPCon电池领先地位,海外布局持续推进,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示光伏装机需求不及预期风险、产业链价格波动风险、竞争加剧风险、海外布局不及预期风险、汇率波动风险、大盘系统性风险。