赛力斯(601127):2023＆2024Q1业绩超预期,持续看好问界品牌盈利能力-公司动态研究报告

2024年Q1实现归母净利润扭亏转盈4月29日,公司发布2023年报及2024年一季度报。2023年公司实现总营收358.42亿元,同比+5.09％,归母净利润-24.50亿元,同比减亏13.82亿元,扣非归母净利润-48.17亿元,同比多亏5.21亿元。

   2024年一季度公司实现总营收265.61亿元,同比+421.8％,环比+38.6％,归母净利润2.20亿元,相较2023年Q1的-6.25亿元增加8.45亿元,实现归母净利润扭亏为盈,相较2023年Q4的-1.56亿元增加3.76亿元,扣非归母净利润1.14亿元,相较2023年Q1的-9.24亿元增加10.38亿元,实现扣非归母净利润扭亏为盈,相较2023年Q4的-18.02亿元增加19.16亿元。

   2024Q1毛利率大幅改善,期间费用控制良好2023年公司销售毛利率为10.39％,同比-0.93pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为15.25％、4.61％、4.73％,同比+1.12pct、-0.60pct、+0.88pct。

   2024年一季度公司销售毛利率为21.51％,同比+12.63pct,环比+7.97pct,销售毛利率大幅改善,主要受益于新M7销量的增长,加速规模效应显现。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.82％、1.70％、3.59％,环比-1.76pct、-1.49pct、+0.43pct。

   问界系列搭载行业领先技术,成功切入中国豪华车市场公司于2023年陆续推出搭载行业领先的智能驾驶、智能座舱、智慧底盘、智慧增程等科技属性的AITO问界M5智驾版、新M7及M9,并迅速占领市场,全年新能源汽车销量、营业收入均创历史新高。2023年新能源汽车销量15.09万辆,同比增长11.75％。随着新M7销量的增长,加速规模效应显现,公司销售毛利率大幅提升至2024Q1的21.51％。

   问界M9成功切入中国豪华车市场:截至6月26日,问界M9上市6个月,累计大定突破10万辆。稳居50万以上豪华车销量冠军,创造中国市场豪华品牌车型销量新纪录。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为1,402、1,665、1,959亿元,EPS分别为2.95、3.22、3.85元,当前股价对应PS分别为0.9、0.8、0.7倍,考虑公司与华为合作的问界品牌在中国高端新势力地位逐步稳固,未来增长潜力较大,维持"买入"投资评级。

   风险提示(1)新车型推广不及预期;(2)汽车消费需求不及预期;(3)与华为合作进度不及预期。