豪鹏科技(001283):消费电池多元化布局,厚积薄发展新篇-首次覆盖报告

深耕消费电池三十余年,厚积薄发进入快速发展期

   豪鹏科技成立于2002年,起步于镍氢电池,2008年切入软包锂离子电池。在消费电池领域深耕二十余年,逐步形成以软包锂离子电池、圆柱锂离子电池和镍氢电池为核心业务的电池供应商;下游领域覆盖笔记本电脑、智能手机、个人护理、无线音箱等领域,应用范围广泛。公司2023年实现营收45.41亿元,同比增长29.53％;2024Q1实现营收9.94亿元,同比增长34.1g％;受益于新客户的持续导入,以及下游景气度的回暖,公司未来有望继续保持高速发展态势。

   AIPC快速迭代升级,消费电池复苏带动需求增长

   Al广泛应用时代已经到来．2024年将成为AIPC规模出货的元年;根据Canalys预测．2024年传统PC将开启向AIPC的重大转变,预计2024年全球AIPC出货量达4800万台,占PC出货总量的18％;AIPC作为Al端侧的重要载体将带动PC市场迎来新一轮革新,推动PC市场迎来换机潮;2024年,全球多地区经济环境压力有所缓解,根据市场调研机构GFK报告,在经历两年的衰退后,预计2024年全球科技消费品行业有望重回正增长轨道,整体规模增幅在3％左右;消费品需求的复苏叠加AIPC换机潮的来临,将有效带动消费电池销量的增长。

   ④聚焦大客户战略,深度绑定头部知名厂商

   公司通过多年聚焦国际品牌商的产品需求,与多个细分领域的全球知名厂商建立了坚实的合作基础。公司合作的终端品牌客户包括惠普、戴尔、MSI、宏基、华硕、微软、索尼、比亚迪、小米等国内外知名企业。优质的客户资源为公司持续开拓高端市场积累了丰富的经验,奠定了扎实的基础。品牌客户对电池供应商准入门槛要求高,认证周期长,替代成本高,且订单需求相对稳定,计划性较强,为公司的高质量发展提供了保障。

   产能归集接近尾声,期间费用率有望改善

   23年公司受到持续加大研发投入、产能归集和初期客户导入等因素的影响,在研发费用、市场开拓费用及管理费用方面有所增长。随着产能归集接近尾声,新工业园产线陆续归集完毕,叠加潼湖工业园区新产线的部分产能逐步爬坡释放,公司的生产效率将进一步提升,期间费用率将边际改善,盈利质量将得到修复。

   投资建议与盈利预测

   受益于AIPC换机潮以及下游景气度的复苏,以及战略品牌大客户的深度绑定,公司有望继续保持高速增长,预计豪鹏科技2024-2026年营收分别为57.55/72.27/84.57亿元,同比增长26.74％/25.57％/17.03％;对应归母净利润分别为1.51/4.08/5.63亿元,同比增长201％1170％/38％,对应估值PE为22.4/8.3/6.Ox,显著低估;因此,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济波动的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险。