锦浪科技(300763):逆变器量利双升,少年归来,Q2业绩大超预期-2024年中报预告点评

事件:公司发布24年中期业绩预告,24H1实现归母净利润3.25-4.00亿元,中值为3.63亿元;其中24Q2实现归母净利润3.05-3.80亿元,中值约3.425亿元,同环增13％/1589％,业绩大超市场预期。

   光储出货环比高增,海外占比提升+成本下行推动盈利修复。我们预计公司24Q2逆变器整体出货30+万台,其中并网/储能出货约28/2-3万台,并网环增约40％,储能环比翻倍以上增长;我们预计毛利率环增8-10pct,1)海外订单占比回升至2/3,2)高价元器件消耗占比下降,盈利明显改善,我们预计Q2逆变器贡献利润1.6-2亿元;展望Q3,并网及储能需求持续环增,公司排产达月度新高,Q3出货有望环增30％+,全年我们预计公司逆变器出货130万台+,同增70％+。

   电站业务规模基本稳定,Q2发电收入改善。新能源电力生产及户用光伏发电系统业务自持规模基本保持稳定,自持规模4GW+,Q2季节性因素下发电情况环比改善带动盈利向好,我们预计Q2电站业务贡献盈利1亿元以上。

   盈利预测与投资评级:由于公司盈利修复,我们上调2024-2026年盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润为12.0/16.6/21.2亿元(前值为10.8/15.5/20.7亿元),同增54％/38％/28％,对应PE为14/10/8倍,给予24年22x,对应目标价66元,维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧、政策不及预期。