华阳集团(002906):立足优质赛道,客户开拓迎来订单收获期-深度研究

公司精准把握产业趋势,聚焦汽车电子与精密压铸优质赛道,同时产品品类扩展,客户持续开拓,海外市场也取得进展,订单进入快速放量增长期,随着规模效应的不断释放,公司有望迎来业绩高成长。

   把握汽车智能化东风,座舱+智驾+网联三位一体汽车智能化大势所趋,智能化渗透率有望加速,从而带动汽车电子产品量价齐升。公司立足汽车智能化赛道,汽车电子业务围绕"智能座舱、智能驾驶、智能网联"三大领域开展,其中座舱类产品较早布局并集中发力,拥有丰厚的技术储备与产品方案,有望维持领先优势。智驾、网联业务协同并进,有望随智驾渗透率提升而稳步增长。

   顺应轻量化产业趋势,精密压铸有望打造新增长极公司精准把握汽车产业轻量化趋势,围绕汽车关键零部件、精密3C电子部件及工业控制部件等开展精密压铸业务,目前以汽车关键零部件产品为主要业务,包括新能源三电系统、动力系统、制动系统、转向系统、热管理系统、智能座舱系统及智能驾驶系统等零部件。随着扩产产能的进一步释放,精密压铸业务有望为公司打造新增长极。

   新老客户共同开拓,订单迎来收获期公司汽车电子业务客户群持续拓展,突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等客户;深化与现有客户的合作关系,与长城、长安、奇瑞、吉利、北汽、长安马自达、理想、极氪、赛力斯、广汽埃安、蔚来、比亚迪以及其他重要客户合作项目增多,搭载的产品品类增加,订单迎来收获期。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为92.27/114.95/143.05亿元,同比增速分别为29.28％/24.59％/24.44％,归母净利润分别为6.40/8.79/11.42亿元,同比增速分别为37.78％/37.29％/29.84％,EPS分别为1.22/1.68/2.18元/股,3年CAGR为34.92％。鉴于公司所处赛道优异,公司产品品类扩展,客户订单持续开拓,即将迎来快速增长期,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车行业销量不及预期风险,下游客户订单不及预期风险,竞争加剧风险,原材料涨价风险。