心脉医疗(688016):业绩稳健增长,加速全球布局-动态点评

【事项】

   1)公司发布2024年半年度业绩预告。公司预计2024上半年实现营业收入7.77-8.08亿元,同比增长25％-30％,预计实现归母净利润3.91-4.19亿元,同比增长40％-50％,整体业绩维持高增长态势。

   2)公司发布公告,受让OptimumMedicalDeviceInc.股权。公司拟使用自有资金6500万美元受让EarlIntellectLimited、TurboHeartLimited合计持有的心脉医疗联营公司OptimumMedicalDeviceInc.72.37％股权。本次交易完成后,OptimumMedical将成为心脉医疗全资子公司。

   【评论】

   新品入院放量带动增长,国内外市场持续拓展。上半年公司创新性产品Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统、ReewarmPTX药物球囊扩张导管持续发力,新产品Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快,促使公司销售收入以及利润快速增长。国内市场方面,公司响应国家医疗资源持续下沉政策,积极开发地市级、县级医院市场。国际市场方面,公司持续推动与全球区域行业领先客户的合作,推进主动脉及外周介入产品在欧洲、拉美、亚太等国家的市场准入和推广工作,并推动新产品在欧洲和日本的上市前临床试验。

   全资收购Lombard完善产线布局,提升全球差异化竞争力。Optimum旗下的LombardMedical专注于主动脉腔内修复支架系统的研发、生产和销售,拥有市场稀缺且具有差异化竞争的自研产品管线,核心产品包括Aorfix腹主动脉覆膜支架系统和Altura腹主动脉覆膜支架系统,为复杂性腹主动脉疾病患者提供创新性的治疗方案,与心脉医疗现有的3款腹主动脉产品达成协同效应,形成具备全球差异化竞争力的产品线布局。同时,LombardMedical在欧洲市场深耕多年,拥有成熟的销售网络和丰富的市场及渠道资源,此次收购后将成为心脉在欧洲市场的业务中心,进一步实现公司对欧洲市场的深度覆盖,并助力公司在美国、日本等主流医疗器械市场的拓展,保障公司全球化发展战略持续稳健实施,同时进一步带动公司业绩的提升。

   【投资建议】

   作为动脉支架赛道的龙头企业,心脉医疗具备雄厚的研发实力,在研管线持续稳步推进中,其产品技术含量高、竞争力强,产品力优势较为明显。24H1公司新品放量,销售端继续稳定增长,海外市场进一步开拓完善,整体业绩符合预期,远期发展较为明朗。我们维持此前的收入预测,预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为15.60/20.04/25.33亿元,归母净利润分别为6.89/8.83/11.24亿元,EPS分别为5.59/7.16/9.12元,对应PE分别为18/14/11倍,维持公司"增持"评级。

   【风险提示】

   产品集中带量采购政策变化风险

   产品升级及新产品研发风险

   市场竞争加剧风险