华测检测(300012):Q2归母业绩预告同比增6％-8％,业绩企稳-2024H1预告点评

事件描述

   华测检测发布2024年中报业绩预告,上半年营收27.6-28.2亿元,同比增8％-10％;归母净利润4.33-4.40亿元,同比增1％-3％;扣非归母净利润4.00-4.07亿元,同比增4％-6％;其中,Q2营收15.68-16.28亿元,同比增9％-13％;归母净利润3.00-3.07亿元,同比增6％-8％;扣非归母净利润2.87-2.94亿元,同比增7％-10％。

   事件评论Q2营收同比增9％-13％,需求修复初步显现。2024Q2公司营收同比增速中值为11％,高于2023Q3-2024Q1的5.7％/0.5％/6.7％,环比提升约4.30pct,需求已开始修复。分业务看:1)生命科学(环境检测+食品检测):2023年营收同比增8.72％,宠物食品、农产品等多条细分产品线增长良好,预计2024年增长趋势延续,且当前土壤三普进入加速执行期,华测自2023年12月已开始陆续收到相关样品并开始相关测试工作,预计该方面将对公司2024年业绩带来一定增量;2)工业测试:2023年营收同比增20.72％,双碳及ESG服务、数字化实现快速增长,预计2024年在碳达峰加速推进背景下有良好表现;3)消费品测试:包括汽车检测、半导体检测等,预计2024H1营收保持稳健增长;

   4)贸易保障:2023年营收同比增5.63％,预计今年上半年平稳增长;5)医药医学:2023年营收同比降38.85％,主因感染类业务需求下降、医疗整治专项行动影响需求释放,当前相关业务影响尚存不确定性,但2023年公司通过收购进入的药学CMC研究、医疗器械领域发展趋势良好。

   盈利能力改善,预计下半年低基数下业绩增速将有良好表现。2024H1公司综合毛利率同比提升,政府补助较去年同期减少1059万元,扣非归母净利润预计同比增4％-6％高于当期归母净利润增速;Q2归母净利润同比增速中值为7％,在去年同期高基数(17.8％)的基础上实现稳健增长,明显高于2023Q3-2024Q1的3.4％/-29.3％/-8.1％,推测主因:1)公司实施提效计划:打造精益实验室,提升运营效率,对亏损实验室制定扭亏计划;

   2)蔚思博减亏;3)医学医药业务减亏。

   发布回购方案,彰显发展信心。2024年7月2日公司发布回购方案,拟使用不超过5049万元回购不低于200万股且不超过300万股(占公司当时总股本约0.12％-0.18％),用于后期实施股权激励计划或员工持股计划;7月4日公告首次回购股份30万股。

   提效、并购为重点发展方向,下半年营收、利润存持续改善预期。当前公司通过多种举措继续提升运营质量和效率;坚持投资发展,将并购整合打造成公司新核心竞争。期待下半年需求修复,预计低基数下公司业绩表现将有持续改善。

   盈利预测与估值:我们认为公司有望成为中国版的SGS这一长期逻辑并未改变,医药医学业务阵痛拖累盈利能力,蔚思博盈利修复预期,多个细分新赛道表现亮眼,预计华测检测2024-2026年营收分别为64.68亿元/72.75亿元/80.97亿元,同比增速分别为15.4％/12.5％/11.3％;归母净利润分别为10.02亿元/11.55亿元/13.33亿元,同比增速分别为10.1％/15.3％/15.4％;对应PE估值为17.5x/15.2x/13.1x。维持"买入"评级。

   风险提示1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险;2、医学药学板块营收恢复不及预期风险。