永泰能源(600157):加大股权激励力度,实施持续性分红机制-2024中报业绩预增点评

事件:永泰能源发布2024年半年度业绩预增公告、2024年度"提质增效重回报"行动方案公告、关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告。公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为116,000万元～126,000万元,同比增长14.54％～24.41％。2024年公司将进行股份回购用于员工持股计划或者股权激励,回购资金将保持在15,000-30,000万元(含)区间。

   煤炭业务:集约化生产保证产量,重点项目加快建设。

   公司海则滩煤矿2026年三季度具备出煤条件、2027年达产,最终实现"三年半出煤,四年建成投产"的建井目标,建设周期较陕蒙地区同类型矿井提前2～3年时间。海则滩煤矿在充分释放产能后按2023年存量业务收入和净利润计算,公司营业收入将达391.20亿元,净利润69.05亿元,经营性净现金流121.25亿元,将成为公司新的利润支柱。

   电力业务:盈利能力不断提升,多种措施推动业绩

   受益于动力煤价格处于合理区间,并通过长协煤签约全覆盖、提升长协煤兑现率、抢发电量和多供热、参与调峰辅助服务等有效措施,公司电力业务经营效益持续提升。2024年公司全年发电量计划实现375亿千瓦时以上。以上措施将成为公司新的利润增长点,进一步提升公司整体经营业绩。

   储能业务:资源与技术并存,加速形成新质生产力。

   全钒液流电池全产业链2025年储能产业将形成规模,2027年-2030年实现全钒液流电池市场占有率30％以上目标。目前公司拥有相关专利技术10余项,并收购了全钒液流电池储能科技初创公司Vnergy70％股权;自主研发的首台32kW钒电池电堆已于2023年3月制造完成并测试成功,1MW试验产线已于2023年6月投入使用。同时,公司所属国内单条规模最大、自动化程度最高的一期3,000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线、一期300MW/年新一代大容量、长时全钒液流电池及相关产品生产线已于2023年6月开工建设,预计将于2024年四季度开始陆续投产见效,加快形成新质生产力。两个一期产线达产后将分别占据目前国内石煤提钒20％左右的市场份额和全钒液流电池10％左右的市场份额,进一步增强公司在行业内的竞争力。

   分红与股份回购:实施持续性分红机制,股权激励增强核心竞争力

   公司制定了2023年年度利润分配方案,向全体股东每10股派发现金红利0.055元(含税);截至2023年12月31日,公司总股本22,217,764,145股,以此计算合计拟派发现金红利122,197,702.80元。公司拟使用自有资金回购公司已发行的部分人民币普通股(A股)股票,用于实施员工持股计划或者股权激励。若本次回购资金按上限人民币30,000万元(含)全部使用完毕,以2023年12月31日财务数据测算,回购金额占公司总资产、归属于上市公司股东的净资产的比例分别为0.28％、0.65％,占比均较小。因此本次回购不会对公司经营、财务、研发、盈利能力、债务履行能力和未来发展产生重大影响。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年实现归母净利润24.88/28.72/30.47亿元,同比增长9.8％/15.44％/6.09％;EPS为0.11/0.13/0.14元,对应PE为10.54/9.13/8.6倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   煤价下跌超预期;煤炭产量不及预期;钒液流电池项目推进不及预期