澜起科技(688008):1H24业绩大幅增长,新产品有望持续放量

结论与建议:1H24公司营收增长8成,净利润增长超6倍,并且多款新品出货量持续增加,反应目前内存行业景气持续提升以及公司产品结构不断的升级。

   展望未来,伴随DDR5渗透率持续快速提升、公司新产品的放量,其业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2026年PE25倍,维持买进建议。

   2Q24业绩延续高速增长态势,营收创新高:公司发布业绩预告,公司预计1H24实现营收16.7亿元、YOY增长79.49％,实现净利润5.8-6.2亿元、YOY增613％-662％,实现扣非后净利润5.4-5.7亿元、YOY增139-147倍。其中,互连类晶片实现营收15.28亿元、津逮伺服器平台实现营收1.30亿元。分季度来看,2Q24公司实现营收9.28亿元、YOY增82.6％、QOQ增25.8％,创历史新高,实现净利润3.6-4亿元、YOY增4.8-5.4倍,QOQ增61％-79％,扣非后净利润3.2-3.5亿元、YOY增89-97倍,QOQ增44％～57％。

   AI相关需求增长,新产品出货节奏进一步加快:得益于AI领域需求的增长,公司三款芯片产品出货明显提速,2Q24PCIeRetimer晶片(时钟恢复,应用于高性能PCIe互连)出货量约30万颗(1Q24为15万颗),环比翻倍;MRCD/MDB(高带宽内存模组缓冲,应用于HPC服务器)营收超5000万元(1Q24超2000万),增长明显;CKD晶片(高速时钟驱动,应用于AIPC)开始规模出货(2024年4月试产),实现营收超1000万元。

   盈利预测:鉴于公司新产品出货持续加快,我们上调24-25年盈利预测7％、19％和20％,预计公司2024-26年实现净利润14.5亿元、19.2亿元和23.8亿元,YOY分别增长222％、32％和24％,EPS分别为1.27元、1.68元和2.09元,目前股价对应24-26年PE分别为45倍、34倍和25倍,给与买进的评级。

   风险提示:内存市场需求不及预期。