南山铝业(600219):氧化铝价格大幅上涨,公司业绩同比大幅增长-半年报预告点评

事件:公司披露2024年半年报预告,业绩同比大幅上升。公司预计2024年上半年归母净利润19.71-21.51亿元,同比+50.11％-63.82％;预计扣非归母净利润19.21-21.11亿元,同比+50.20％-65.05％。公司业绩同比大幅上升。

   业绩增长主要原因是印尼200万吨氧化铝产能完全释放,以及氧化铝产品价格大幅上涨。公司业绩增长的主要原因是:(1)印尼200万吨产能完全释放,产量较去年同期增加。(2)上半年铝锭及氧化铝粉价格受市场影响大幅上涨,且产品生产所需的大宗原辅材料采购价格下降:以河南为例,2024年上半年河南一级氧化铝平均价格达3507.52元/吨,同比+18.33％,价格大幅上涨,氧化铝价格大幅上涨拉动公司利润向上增长。

   公司在印尼布局合计400万吨氧化铝产能,氧化铝供需偏紧价格有望维持高位。截至2023年末,公司国内氧化铝在产产能140万吨,印尼氧化铝在产产能200万吨,合计340万吨。2024年4月29日公司拟投建印尼年产200万吨氧化铝及其他配套公辅项目,公司规划氧化铝总产能已达540万吨。从中国氧化铝月度供需平衡来看,2024年整体氧化铝供需较紧,我们认为较为紧缺的供需结构下,氧化铝价格有望维持高位

   盈利预测:,我们预测公司2024-2026年营业收入分别为318.48/341.77/367.33亿元,归母净利润分别为38.40/41.96/46.15亿元,PE为12.23/11.19/10.17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:公司汽车板、航空板等高端铝加工产品产能建设不及预期;公司印尼资产分拆上市股权稀释超预期;氧化铝价格下跌超预期。