诚益通(300430):康复医疗基层市场广阔,医药智造景气周期持续-深度研究

营收稳定增长,疫情后业绩持续向好。公司主营业务包括智能制造和康复医疗器械两大板块,2021-2023年,公司营业收入分别增长19.73％、6.47％、20.63％,2023年营收为11.76亿元,归母净利润为1.70亿元,同比增长36.30％。从利润率水平来看,2021-2023年,公司销售净利率为11.33％、12.91％、14.27％,利润率水平不断提升。

   康复政策持续推出,公司积极开拓基层目标市场。根据Frost＆Sullivan在《中国康复医疗器械市场研究报告》,2021年我国康复医疗器械市场规模达450.3亿元,预计2026年我国康复医疗器械市场规模将达941.5亿元,2023-2026年CAGR为15.2％,同时当前我国康复医疗领域政策强度不断加大。龙之杰提出六大专科康复解决方案和整体康复解决方案,组建城市事业部聚焦三级、二级等医疗机构,助力基层康复医学科0-1建设。

   医药智造大有可为,板块营收持续增长。医药智造是《中国制造2025》战略性新兴产业的重点领域,然而我国医药企业有70％处于工业2.0阶段,仅有20％处于工业3.0阶段,企业自动化、信息化基础有待于进一步提升。2021-2023年,医药智造板块营业收入分别为6.93亿元、7.03亿元、8.50亿元,2023年板块营收加速增长,同比涨幅达20.92％。

   公司建立"智能设备、自动化控制系统、工业软件"三级产品体系,通过横向扩张、纵向延伸不断拓展业务领域,并重视工业信息化产品建设。

   盈利预测、估值分析和投资建议。预计公司2024-2026年归母公司净利润2.08/2.44/2.84亿元,同比增长22.5％/17.1％/16.3％,对应EPS为0.76/0.89/1.04元,PE为18.0/15.4/13.2倍。未来三年成长性确定,市盈率与成长性较为匹配,给予公司"增持-B"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险。技术研发及新产品开发的风险。人才短缺风险。商誉减值风险。