嘉友国际(603871):业务规模增长,Q2业绩超预期

业绩简评

   2024年7月9日,公司披露半年度业绩预增公告,预计2024年半年度实现归母净利润7.46亿元至7.96亿元,同比增长48％-58％。其中,Q2实现归母净利润4.4亿元至4.9亿元,同比增长45％-62％,环比Q1增长43％-59％

   经营分析

   上半年业务规模持续增长,推动业绩大增。2024年上半年公司业绩大增主要系中蒙、中非、中亚等市场业务规模的增长。(1)中蒙市场:2024年1-5月,中蒙双边贸易额达到519亿元人民币,同比增长14.9％,公司中蒙跨境综合物流业务量大增;(2)非洲市场:2024年上半年,卡萨陆港项目车流、货运量稳步增长,带动公司收入增长;(3)中亚市场:2024年1-5月,中国与中亚五国进出口贸易额达2,596亿元人民币,同比增长14.8％;霍尔果斯口岸进出口货运量超1,700万吨,同比增长12％,受益于进出口贸易量价齐增及自身区位优势,公司中亚市场业务量持续增长。

   对外合作效果显现,竞争力持续增强。公司在中蒙市场的"资源+贸易+物流"的业务模式效果显现,上半年公司与MMC公司签署煤炭长期合作协议,约定十年内向其采购煤炭1750万吨,公司得以从供应端保障煤炭的稳定供给,有助于公司主焦煤贸易量及仓储量显著增长。MMC是蒙古最大的高品质洗精主焦煤(HCC)生产商和出口商,长期协议的逐步释放以及对下游终端客户的稳定供应,夯实公司核心竞争力,预计未来将带来持续增长。

   非洲大物流版图成果初现,将继续扩大运力规模。公司Q2完成对BHL80％股权的收购。BHL是赞比亚最大的卡车运输企业,拥有运输车辆500台以上,收购后不仅实现客户资源的共享,而且能够服务于公司大物流的整体布局。未来公司将继续扩大BHL的车队规模,优化运输路线、建立中南部非洲不同国家的配货物流节点,以多种方式提高跨境车辆配载率,打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。

   盈利预测、估值与评级

   上调公司2024-2026年净利润预测至14.5亿元、16.5亿元、18.6亿元(原13.0亿元、15.1亿元、16.9亿元),维持"买入"评级。

   风险提示

   非洲公路项目建设不及预期;蒙古国内铁路建设超预期风险;政府加大口岸资源投资风险;股东减持风险;汇兑风险。