麦格米特(002851):高研发平台型企业,多元布局驱动成长

聚焦电能变换与控制,多元布局打造平台型企业

   公司围绕电能的变换、控制和应用,构建了功率变换硬件、数字化电源控制、系统控制与通讯软件三大核心技术平台,持续推进研发与产品拓展,目前已成长为拥有智能家电电控、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大事业群的平台型企业,公司在强协同效应与强抗风险能力加持下实现多级增长。

   下游应用多点开花,新兴业务贡献增量

   1)新能源汽车:已形成涵盖PEU+MCU+OBC+DCDC在内的产品矩阵,供应北汽、哪吒等头部客户,布局800V快充、多合一等前沿产品。23年底以来800V高压平台加速渗透带来汽车电气部件升级,公司涉及产品迎来量价齐升。2)工控:除经典的变频器+伺服+PLC三件套通用产品外,公司针对性开发工程机械行业专机,充分受益于工程机械电动化,同时24H2工控行业或迎来补库周期,阿尔法与贝塔共振向上。3)电源:英伟达引领AIGPU向超高算力升级,或带动服务器电源用量及价值量提升,公司加速国际头部客户订单交付,有望逐步贡献业绩增量。4)人形机器人:公司布局关键球形电机技术,空间与成长潜力可观。

   全球化布局成果显著,出海打开盈利空间

   公司"研发+制造+销售"三管齐下进行全球化布局,已在美国、德国、泰国等地区设立多个研发中心/生产基地/代表处,2023年公司海外收入(直接+间接)占比提升至40％,毛利率高出国内6.4pct。

   投资建议

   我们预计2024-2026年归母净利润分别为7.98/9.87/11.89亿元,对应PE分别为15.54/12.56/10.43,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示