彩虹股份(600707):中报业绩超预期,公司业务迎来景气周期-中报预盈点评

公司在2024年7月9日盘后发布2024年中报业绩预盈公告,公司预计2024年半年度实现归母净利润为8.5亿元到9.5亿元,超出我们在年初对公司做出的业绩预测,同比将实现扭亏为盈。预计2024年H1实现扣非归母净利润为7.5亿元到8.6亿元。

   单季度看,公司Q2归母净利润中位数6.2亿元,同比扭亏为盈,环比增长123.7％,扣非归母净利润中位数5.5亿元,同比扭亏为盈,环比增长120.7％。公司单季度归母净利润创过去12个季度新高,实现同比快速增长,一方面源自于LCD大尺寸液晶面板在从今年2月份止跌回升,另一方面由于下游电视品牌商今年提前拉货,公司Q2稼动率环比持续改善,带动公司产品量价齐升。由于今年电视需求增长缓慢,我们预计下游品牌商拉货在6-7月份放缓,考虑到国内头部面板厂依然坚定实施按需生产策略,我们预计大尺寸LCD面板价格将在7月持平,进入到8-9月,由于电视厂商要继续为下半年圣诞节促销备货,预计大尺寸LCD面板价格将小幅上涨。

   展望2024-2025年,由于海外厂商持续退出,由于供给端的改善,头部厂商控产稳价的能力将逐步增强,并且下游TV大尺寸化趋势持续进行,带动LCD电视面板需求小幅增,LCD面板赛道将迎来景气度回归,公司有望在LCD液晶面板和基板玻璃赛道厚积薄发,重归快速成长轨道。

   在液晶面板领域,公司目前拥有一座8.6代线工厂,规划产能在170K/月。根据咨询机构Omida数据显示,2023年公司在LCD电视面板的全球市占率为6.7％。未来两年随着面板价格在高位持稳或微涨,根据我们测算公司单年盈利接近20亿,公司液晶面板产线在2017年转固投产,预计从2025年生产设备将陆续到期,公司盈利能力将进一步改善。在基板玻璃领域,公司目前8代线玻璃基板规划产能在770K/月左右,对应国内面板厂需求接近30％左右,合肥基地产能已经释放,咸阳基地产能正在爬坡,预计在未来将会对公司业绩产生显著贡献。

   维持"买入"评级,并对公司业绩预测进行上调。预计公司2024-2026年营业收入分别为132.69/150.37/165.70亿元,归母净利润分别为18.19/24.05/30.64亿元,对应PE分别为13.43/10.16/7.97。

   风险提示:液晶面板涨价不及预期、下游TV销量不及预期