三美股份(603379):业绩保持高增,看好全年制冷剂景气持续-2024H1业绩预增点评报告

事件:公司发布2024年半年度业绩预增公告,预计上半年实现归母净利润3.34亿元至4.34亿元,同比增加157.19％到234.35％;实现扣非净利润3.25亿元至4.23亿元,同比增加158.93％到236.61％。其中单二季度预计实现归母净利润1.80-2.80亿元,同比增长63.64％到154.55％,环比增长16.88％到81.82％;实现扣非净利润1.71-2.69亿元,同比增长64.62％到158.65％,环比增长11.04％到74.68％。

   量价齐升助力公司业绩高增。2024年HFCs配额制度落地执行,制冷剂价格显著回升,根据百川盈孚的数据口径,2024年二季度,主流制冷剂品种R32、R125、R134a内销均价分别达到3.33、4.18、3.13万元/吨,同比分别增长了128.32％、68.32％和32.56％,内销价格的提升带动公司业绩显著增长。此外,公司制冷剂销量同比也有增加,量价齐升下,公司业绩增长显著。

   下游外贸出口保持强劲。根据海关总署的数据,今年4-5月R32、R134a、R125出口价格分别为1.83、2.70、3.10万元/吨,分别比一季度均价增长4.74％、1.95％和4.18％。按照排产数据,制冷剂下游空调的外销订单保持旺盛,6-7月空调的外销排产分别同比增长50.5％和34.7％,在全球变暖的大环境下,空调的外销有望保持强劲,对制冷剂价格有支撑,公司业绩有望持续增长。

   投资建议:公司业绩有望随着海内外需求的增长而持续提升,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.57、12.13、14.23亿元,现价(2024/07/09)对应PE分别为28、19、17,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险,经销商库存高位风险,下游需求不及预期风险。