旭光电子(600353):三位一体产业布局,电子材料业务市场前景广阔

电力设备业务稳定发展。公司设立以来主要聚焦电真空器件的经营和拓展,主要产品包括真空灭弧室、固封极柱、成套电器、大功率激光器射频电子管等。真空灭弧室即真空开关管,是电力开关设备的核心器件,公司是国内品种最全、产能最大的陶瓷真空灭弧室制造基地,具有年产超100万只真空灭弧室的生产能力,得到国家电网、南方电网等用户充分认可并建立了长期合作关系。电子管是利用电子在真空中运动来完成能量转换的器件,公司产品性能参数在国内居于领先地位,产品主要用于激光加工设备、广播电视、医疗等领域,近年来成功开拓半导体加工设备及可控核聚变等新的应用领域。此外,公司依托技术优势开展新型电力及新能源成套设备业务,主要服务于新能源和交直流电网等领域。

   军工业务实现快速增长。公司设立之初是专业从事真空电子管研发、设计、生产的军工企业,近年来依托原有军工业务基础持续拓展产品线,已构建起涵盖"弹、机、舰"领域的软硬一体化产品布局。主要产品包括导弹引爆装置器件、舰船变频装置、航空航天飞行器精密零部件及智能嵌入式计算机系统等。公司本部主要定位于"弹"、"舰"领域的电子管及变频装置业务发展;易格机械主要定位于"弹"、"机"领域的导引头结构件及航空航天发动机、飞行器等精密零部件业务发展;睿控创合致力于国产化智能嵌入式计算机系统的研发、生产和销售。

   电子材料业务市场前景广阔。公司是专业从事陶瓷电真空器件的企业,用于电真空器件的陶瓷的设计、研发、生产配套产业是公司最重要的部分,其中陶瓷金属化是公司核心的技术之一。公司在氧化铝陶瓷技术基础上,通过控股子公司成都旭瓷新材料有限公司实现了电子陶瓷业务的横向拓展,拓展后的产品线涵盖了氮化铝粉体、基板、结构件等电子陶瓷材料。产品质量已达国际先进水平,并成为国内首家具备全产业链商用氮化铝粉体-基板-结构件-HTCC与高端功能器件产品量产能力的企业。

   盈利预测与投资评级:预计2024-2026年公司营业收入分别为19.94/27.99/39.02亿元,归母净利润分别为1.29/1.72/2.26亿元。公司电力设备业务、军工业务、电子材料业务协同发展,盈利能力有望持续提升,给予公司"增持"评级。

   风险提示:主要原材料价格波动的风险;公司产品需求不及预期的风险;市场竞争激烈导致产品价格下降的风险;业绩预测和估值判断不及预期的风险。