派林生物(000403):2024H1业绩超预期,看好全年业绩表现

事件:

   公司发布2024年半年报业绩预告,公司上半年预计实现归母净利润31,490万元-34,353万元,同比增长120％-140％,扣非归母净利润28,140万元-31,267万元,同比增长170％-200％。

   点评:

   业绩超出市场预期,期待下半年业绩表现。分季度看,公司Q2预计实现归母净利润1.93-2.22亿,同比增长122％-155％;扣非归母净利润1.74-2.05亿,同比增长156％-202％,Q2相比Q1实现良好增长。根据中检院数据,2023年H1公司主要产品人血白蛋白批签发54批次(+63％),静注人免疫球蛋白批签发36批次(+33％),狂免5批次(-28.6％),破免11批次(+37.5％),八因子47批次(+671％)。公司主要产品签发稳健增长,为公司下半年业绩进一步提升提供了保障。我们预计公司下半年业绩仍将有亮眼表现。

   终端静丙销售价格仍维持高位,院外市场增长明显。根据中康数据库统计数据显示,院外静丙销售量自2023年Q1后持续增长,2023年院外销量占比约40％;单价方面,2024Q1院外2.5g规格静丙广东双林平均单价约744元,2024年6月根据陕西医保局数据,广东双林2.5g静丙药店销售平均价格为750元,价格依然维持高位,印证了当前静丙市场仍处于供需紧平衡的状态。预计随着公司采浆量提升,静丙的市场潜力进一步被挖掘,公司盈利能力将显著提升。

   盈利预测与投资建议:鉴于血制品市场当前需求仍在持续提升,我们持续看好公司未来的业绩表现,上调公司业绩预期,预计公司2024-2026年营业收入为29.50/34.80/40.20亿,归母净利润7.70/9.20/10.79亿,EPS为1.05/1.26/1.47元,对应当前市值PE为26/22/18倍,相比同行业,公司估值水平处于较低水平。考虑到公司近年来新浆站设立较多,白蛋白与静丙市场仍在持续扩容,因此我们给予公司"买入"评级。

   风险提示:短期供需波动影响价格,采浆不及预期等。