重庆百货(600729):业绩受多因素扰动,短期有所承压

事件:公司2024H1营收89.80亿元,同比-11.56％,归母净利润7.12亿元,同比-21.06％,扣非后归母净利润7.04亿元,同比-13.06％。

   投资收益及非经影响较大,主业2024H1利润同比-4.52％。2024H1马消投资收益3.32亿元,同比-20.66％,非经常性损益(主要为登康的公允价值变动损益)为760.44万元,同比下降91.71％,扣非扣马消后主业利润3.74亿元,同比-4.52％。

   2024Q2业绩受到马消、非经、零售大环境等因素影响。2024Q2公司营收41.30亿元,同比-18.52％,归母净利润2.77亿元,同比-28.93％,马消投资收益1.66亿元,同比-30.63％,非经常性损益0.18亿元,同比-51.31％,扣非扣马消后主业利润0.93亿元,同比-17.76％。2024Q2业绩下滑主要系1)去年同期登康口腔上市,公允价值变动损益基数高;2)马消去年同期基数高且2023H2加大拨备计提力度;3)零售环境有所承压,对主业造成影响,6月以来公司已经开展了家电节、百货节等多场促销活动,有望带动主业回暖。

   折扣+生鲜新业态开业,主业持续变革。公司旗下超市业态通过深度调整采销体系开启了折扣化变革,5月28日旗下首家生鲜+折扣模式门店开业,6月26日第二家传统模式超市向生鲜+折扣模式转型,开业当天销售额提升5倍以上。

   投资建议:公司区位优势明显,龙头地位稳固,坚持常态化现金分红,高股息价值凸显。短期业绩有所承压,下半年投资收益高基数因素消除,业绩环比有望改善。我们预计2024-2026归母净利润13.75/15.05/16.50亿元,对应PE6.3/5.8/5.3X,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;马上消费金融业务增速不及预期风险。