移远通信(603236):下游需求修复,盈利能力显著改善

公告摘要:公司发布2024年半年度业绩预告,预计报告期内实现归母净利润约2亿元,同比扭亏为盈,扣非后归母净利润约1.84亿元,同比扭亏为盈。

   营收持续环比向上,盈利能力显著改善。公司预计2024H1营收82.38亿元,同比增长26.51％,24Q2单季度营收42.84亿元,同比增长26.92％,环比增长8.33％,随着市场需求逐步恢复以及积极拓展衍生业务保持稳健增长。根据Counterpoint,2024Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7％,中国和印度需求为主要驱动力,其增长主要受益于智能表计、销售点终端设备、资产跟踪设备、路由器及客户终端设备等细分领域良好表现,预计随着需求状况改善,库存水平回归正常,全球市场有望在今年下半年呈现复苏趋势。公司行业龙头地位稳固,2024Q1蜂窝模组出货量占全球市场比重37.1％,中国以外的市场份额38.7％。2024H1非经损益对公司净利润影响约1600万元,主要为收到的补贴,受益于持续优化运营效率,提高单位人员产出,费用率同比有所下降,盈利能力回升,24Q2单季度扣非前后归母净利润分别为1.45亿元、1.33亿元,同环比大幅提升,归母净利率3.4％,同比及环比提高2.8pct、2pct。

   扩充模组产品矩阵,车载业务快速推进。公司持续丰富模组产品品类,拓宽应用场景,在5G、智能模组、短距离、卫星通信等方向均有布局,同时注重提升物联网综合解决方案能力,拓展天线、ODM、软件平台服务、工业智能化、认证服务等业务,2023年天线和ODM收入持续快速增长。车载是公司重点发力场景之一,已形成车规级通信模组/智能模组/WiFi/GNSS/UWB模组及天线等多产品矩阵,覆盖5G/4G车载通信、智能座舱、C-V2X车路协同等领域,获全球车载客户普遍认可,2023年车载LTE模组AG35出货量持续增长,智能座舱模组AG855G正式通过AEC-Q104车规认证,4G智能模组导入规模量产,5G智能模组达到量产级别,同时提供整机T-BOX等软件方案及平台,高精度IMU取得新突破。公司24年4月公告收到全球知名汽车零部件供应商项目定点函,定点项目预计2026年开始逐步量产交付,交付周期2026-2033年,生命周期总销售金额预计7.42亿美元-13.09亿美元,有望进一步开拓汽车市场,提升持续盈利能力和全球市场竞争力。

   布局边缘AI和卫星通信,打开应用新方向。公司2023年研发投入16.04亿元,同比增长20.2％,占营收比重11.6％,积极开展AI/ML、通信感知一体化和面向6G的关键技术研究。边缘计算、大模型与物联网深度融合逐渐成为数字经济发展显著趋势,根据IDC,2024年全球边缘计算支出将达到2320亿美元,同比增长15.4％,预计2027年企业和服务提供商在边缘解决方案的硬件、软件、专业服务和预置服务等方面支出近3500亿美元,保持强劲增长。公司在5G、边缘计算应用方面经验丰富,为客户提供高算力模组和解决方案,高算力模组已实现StableDiffusion大模型运行。卫星通信方面,公司联合产业链合作伙伴开展多场5GNTN技术重大试验,提供基于私有协议和3GPP技术的多款卫星模组产品,覆盖多平台多技术制式,相关模组均已通过卫星运营商认证及相关强制认证,有利于拓展物联网设备连接范围,同时可提供配套天线、CMP连接服务等,一站式助力卫星物联网应用高效运行。

   投资建议:移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头,市场份额领先,产品矩阵从蜂窝模组扩展至WiFi＆BT模组、天线以及云平台服务等,车载业务持续推进,产能扩张规模效应有望逐步显现,我们预计2024-2026年净利润为6.04亿/7.79亿/9.44亿元,对应EPS为2.28元/2.94元/3.57元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;物联网发展不及预期风险;上游芯片原材料涨价风险;研报信息更新不及时风险。