水晶光电(002273):24H1业绩大超市场预期,光学助力二次腾飞-公司点评报告

水晶光电发布24H1业绩预告。水晶光电预计24H1实现归母净利润4.0-4.5亿元,同比增长125.5％-153.6％;扣非后归母净利润3.8-4.2亿元,同比增长243.5％-279.6％,大超市场预期!从24Q2单季度来看,实现归母净利润2.2-2.7亿元,同比增长160.0％-218.8％,环比增长23.5％-51.4％;扣非后归母净利润2.1-2.5亿元,同比增长337.5％-420.8％,环比增长23.5％-47.1％公司持续聚焦微型光学棱镜模块,汽车电子持续上量、安卓光学升级加速,未来AR+AI开启新的成长曲线。

   【光学元器件业务】潜望光学为成长的重点,元器件业务二次腾飞。微型光学棱镜模块项目于23年6月成功实现量产,成为全球首家四重反射棱镜模组量产供应商,微型光学棱镜已成为支撑公司销售正增长的核心业务,公司开启了与北美大客户合作新高度,成功实现从单一元器件制造商向复杂光学模块及解决方案提供商转型,今年预期A客户将增加至两款机型,公司产能预期翻倍,为光学元器件业务二次飞跃增添新引擎。另外,安卓系头部客户的回归带动安卓客户产品量价齐升,为水晶带来新的业务机会。

   【汽车电子(AR+)业务】公司2023年全年HUD出货量超20万台,其中AR-HUD国内市场占有率排名第一。2024Q1公司新增5个定点,主要来自于长城、理想、东风岚图、上汽大众等车厂;从定点转量产节奏上来看,2024年到2027年每个季度都将有转量产的定点,其中,2024年全年量产供应的车型主要是长安深蓝等车型,东风岚图、吉利、长城、长安马自达自2024Q3开始陆续量产,理想、上汽大众、捷豹路虎等定点将在未来1-2年内陆续转量产。24Q1公司汽车电子业务毛利率有所提升,未来随着LCOS等高端HUD产品的落地,尤其是海外客户和合资客户陆续定点转量产,汽车板块中长期的毛利率将逐渐回归合理水平。

   【薄膜光学面板】公司持续提升成本和良率优势,实现销售利润双增长,不断深化与北美大客户的合作,持续扩大终端品类和份额,壮大业务规模。目前,公司已启动海外项目战略规划,布局海外交付能力。

   【半导体光学】公司持续推进光刻晶圆、窄带滤光片、DOE、Diffuser等多项产品开发及市场推广,部分3D核心元器件已进入大客户供应链。2023年,持续拓展窄带新应用,窄带产品抓住国内安卓系大客户的量产机会,实现独供;除此之外,公司积极布局车载光电、AR/VR等新领域新技术,已实现送样并取得部分客户的独供机会。

   盈利预测及投资建议:公司各业务进展顺利,伴随新品推出放量,市场份额逐步提高,我们预计公司2024/2025/2026年实现营收70/85/100亿元,我们调升盈利预测,预计公司实现归母净利润8.5/10.5/12.5亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;大客户新品进展不及预期;行业竞争加剧。