冠豪高新(600433):国内特种纸领军企业,业务布局开拓成长空间

国内特种纸优秀企业,营业表现稳步提升。公司自主研发、生产出国内第一张烟用涂布白卡纸,填补了国内白卡纸市场的空白,开启了国内烟卡纸逐渐替代进口烟卡纸的时代。公司拥有先进的生产技术和设备,研发实力雄厚,主要业务包括热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸和不干胶材料,陆续开发出几十种新产品,填补多项国内空白,先后获得272项技术发明专利,荣获国家科技进步一等奖。

   公司合并后,白卡纸成为公司营收主要来源。公司2021年合并粤华包重组后,新增高档涂布白卡纸、化工品以及彩色印刷品等业务。2021年公司营收73.98亿元,同比增长13.86％,其中高档涂布白卡纸占比53％;2023年公司营收74.03亿元,高档涂布白卡纸占比49％。当前公司拥有白卡产能58万吨、特种纸产能20万吨等,预计2024年新增30万吨食品卡、6万吨特种纸产能,产能扩张赋能成长。

   研发实力优异,引领技术创新和产业升级。公司成立以来专注于涂布领域的生产研发,保持稳定的研发投入,不断致力于特种纸与特种材料的研发创新,同时公司引进了来自瑞士BMB公司、德国VOITH公司等国际知名企业的造纸涂布设备及技术。这些设备具有高度自动化、技术精密的特点,整体运行高效、稳定且能耗低,产品质量在行业内处于领先地位,核心技术已达到国际先进水平。

   盈利预测及投资建议。我们预测未来白卡纸需求增加,国家"以纸代塑"的政策将会使纸制品下游领域需求增加,公司积极布局产品研发,24年新增产能规划较多,我们预测24-26年公司归母净利润分别为1.84亿元、3.02亿元、3.86亿元,同比+499％、+64％、+28％,给予"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:消费复苏不理想、原材料价格受汇率波动影响、产能爬坡不及预期