润本股份(603193):驱蚊＆防晒旺季,上半年利润同增46％-55％-业绩预增公告点评

投资要点

   业绩概览:预计24H1归母净利润同增46％-55％,Q2传统旺季,新品表现亮眼

   公司发布预增公告,24H1归母净利润同比增长46％-55％,略超预期。归母净利1.75-1.85亿元,同增46％-55％;扣非归母净利1.7-1.8亿元,同增44％-52％。预计24Q2归母净利润同比增长43％-53％。归母净利1.4-1.5亿元(+43％-53％);扣非归母净利1.4-1.5亿元。Q2为销售旺季,23Q2在全年的营收/归母净利占比分别为41％/44％。利润高增主要系产品结构优化带动盈利能力优化。

   线上+线下并举,防晒新品+核心驱蚊产品旺季销售放量

   1)渠道端:线上打法匹配平台特性,线下渠道稳步开拓。新渠道抖音通过短视频推广与自播结合的方式,影响力提升亦加强控费能力。24年618期间,获得京东婴童洗护榜首,抖音母婴品牌人气榜第二等佳绩。线下通过非平台经销商进入大润发、沃尔玛/山姆会员店、7-11、名创优品、屈臣氏、华润超市等KA渠道及WOWCOLOUR等特通渠道。

   2)产品端:新品防晒显著起量,核心单品驱蚊液进入销售旺季,天猫官旗+抖音4-6月GMV增速显著。新品儿童防晒凭借性价比(39.9元/支)和温和安全的优势快速起量。核心产品蚊香液进入Q2销售旺季,亦持续贡献业绩增量。

   23Q3低基数+抖音打法日臻完善+新品继续放量,24Q3有望延续高增趋势

   1)23Q3低基数下高增趋势有望延续。23Q3营收2.44亿元(+1％),归母净利润0.61亿元(+16％)。

   2)夏季高温持续,新品防晒和定时驱蚊液销售稳定增长。此外公司将儿童防晒与冰沙霜和洗面奶套组销售(89.9元/套),有效满足晒后补水需求,亦带动客单价提升。

   盈利预测

   润本积极践行"大品牌、小品类"的研产销一体化战略,已沉淀"专业驱蚊和母婴护肤品牌"的消费者认知,未来拟通过扩张产能、扩充品类、拓展渠道保持稳健增长,是国货品牌崛起进程中的优秀代表。我们预计公司2024-2026年营业收入13.39/16.91/20.57亿元,同增30％/26％/22％;归母净利润3.30/4.03/4.80亿元,同增46％/22％/19％,当前市值分别对应PE23/19/16X,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧/渠道拓展不达预期/研发风险等