杰克股份(603337):行业底部复苏＆市场份额快速提升＆产品结构优化,Q2业绩大超市场预期-2024年中报预告点评

事件概述

   公司发布2024年中报预告,2024H1公司实现归母净利润3.80-4.33亿元,同比+40％-60％。

   行业底部复苏背景下α进一步彰显,Q2业绩大超市场预期

   2024H1公司预计实现归母净利润3.80-4.33亿元,同比+40％-60％,其中Q2为2.00-2.45亿元,同比+26％-55％;2024H1预计实现扣非归母净利润3.45-3.98亿元,同比+41％-63％,其中Q2为1.81-2.34亿元,同比+26％-63％,业绩大幅超出市场预期,我们判断一方面系缝纫机械行业需求底部复苏,另一方面在快反王等产品带动下,公司市场份额快速提升。此外,受益于产品结构快速优化、缩减SKU降本奏效等,我们判断公司真实盈利水平出现明显提升。特别地,2024H1公司非经营性损益约为3,500万元,主要系政府补助及大额存单收益,进一步增厚利润空间。

   除了关注缝纫机械行业景气复苏进度,本轮周期建议更关注公司市场份额提升弹性

   1)需求端:当前仍处于内销、外销共振的周期复苏底部阶段,我们判断24Q2国内需求同比正向增长提速,海外需求24Q2环比明显改善(5月工业缝纫机出口额同比+16％)。往后来看,我们判断Q3为国内缝纫机械行业传统旺季,内需有望迎来小高峰,叠加海外需求复苏,行业景气有望边际向上。2)供给端:若按产量为统计口径,我们预估23年公司在工业缝纫机市场的占有率约32％。公司坚持爆品战略,23年快反王正式推出,引领工业缝纫机市场转型,2024年616"过梗王"一经推出,5小时订单超4.8亿元,进一步验证快反系列市场认可度,看好后续公司市场份额提升弹性。

   前瞻性布局成套智联系统,进一步打开公司成长空间

   对于公司来讲,成套智联系统业务的开拓,不仅可打开工业缝纫机主业的天花板,更重要意义在于通过成套智联市场拓展中大客户群体,提高公司在中大客户市占率。1)智能裁剪:2021年我国缝前缝后设备进口和出口额分别为7.38和4.26亿美元,公司并购德国奔马夯实缝前设备竞争力,在稳定高端客户基础上,中小客户有望成为重要增长点。2)智能吊挂系统:解决传统后整车间生产痛点,生产效率大幅提升,渗透率依旧较低。公司吊挂系统可帮助客户生产效率提升30％,性价比优势明显,看好客户端加速导入。3)智能仓储物流:公司提供基于面料、辅料、成品和裁片等环节的智能仓储方案,进一步打造闭环智能工厂网络,有望成为后续新的增长点。

   投资建议

   考虑到行业复苏进度,以及公司市场竞争力快速提升等,我们调整公司2024-2026年营业收入分别为68.43、90.64和108.90亿元(原值65.91、88.15和100.86亿元),分别同比+29％、+33％和+20％;归母净利润分别为7.76、10.57和12.94亿元(原值6.89、10.19和12.38亿元),分别同比+44％、+36％和+22％;EPS分别为1.60、2.18和2.67元(原值1.42、2.10和2.56元),2024/7/12股价29.30元对于PE分别为18、13、11倍,维持"增持"评级。

   风险提示缝纫机械行业景气下滑、市场竞争加剧等。