通富微电(002156):Q2利润环比高增,AI驱动增长

事件:

   通富微电发布2024年半年报业绩预告,公司上半年预计实现归母净利28,800万元-37,500万元,同比增长253.4％-299.8％,实现扭亏为盈。扣非归母净利26,500万元-35,500万元,同比增长201.4％-235.8％。

   点评:

   行业持续复苏,业绩表现亮眼。公司24Q2预计实现归母净利润1.90-2.77亿,环比增长94％-183％,同比增长199％-244％;扣非归母净利润1.70-2.60亿,环比增长79％-174％,同比增长179％-221％。其中由于折旧政策调整带来的贡献根据我们测算约1亿左右。2024年上半年,半导体行业呈现复苏趋势,市场需求回暖,人工智能等技术及应用促进行业发展。公司24Q2营业收入环比同比均实现显著增长。

   AMD收购SiloAI,持续提升产品竞争力。AMD于6月10日宣布签署最终协议,以全现金方式收购欧洲最大的私人人工智能实验室SiloAI,交易价值约为6.65亿美元。SiloAI团队由世界一流的人工智能科学家和工程师组成,他们在为云计算、嵌入式和终端计算市场的领先企业开发定制的人工智能模型、平台和解决方案方面拥有丰富的经验。AMD继续完善其软件与应用生态版图,该收购有望部分缩小与英伟达的生态差距,提升产品研发迭代的速率。公司通过"合资+合作"的紧密战略合作伙伴关系,深度绑定AMD,持续受益于本轮AI浪潮。

   与专业投资机构共同投资合伙企业,带来产业链协同机会。公司于7月3日公告,与中信建投资本、中信建投投资共同投资厦门润信汇泽投资合伙企业(有限合伙)。公司作为有限合伙人,以自有资金认缴10,045万元,占合伙企业认缴出资总额的55.56％。该合伙企业直接或通过特殊目的载体投资于半导体行业公司股权,有望为公司带来产业链协同机会,做强公司的主营业务。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为252.8/298.6/348.2亿元,归母净利润9.0/11.8/14.7亿元,对应PB分别为2.4x/2.2x/2.0x。维持"买入"评级。

   风险提示:行业复苏不及预期;AMD产品销量不及预期;盈利预测与估值模型不及预期。