沪电股份(002463):Q2业绩预增符合预期,受益AI需求持续推动

事件:公司预告24H1实现归母净利10.8-11.6亿同比增长119.2％-135.5％,扣非归母10.52-11.32亿同比增长136.8-154.9％。我们点评如下:Q2利润基本符合预期,AI需求持续推动产品结构优化、盈利提升。单季度看,24Q2归母净利5.65-6.45亿,区间中值同比+107.0％环比+17.6％,扣非归母5.55-6.35亿,区间中值同比+127.6％环比+19.9％。Q2利润同比高增长,主要受益于高速运算服务器、AI等新兴计算场景对PCB的结构性需求,带动公司Q2盈利能力持续向上。

   展望24/25年,公司海外产能扩建望打破产能瓶颈,AI算力+汽车板将持续为公司弹性业绩贡献。短期来看,AI服务器及高阶交换机等高毛利高速高多层板和HDI板需求占比仍保持旺盛。展望24年,全球通用AI技术加速演进推动算力领域需求快速增长,公司卡位欧美算力领域头部客户,400G/800G交换机、AI服务器、EGS等新平台服务器用高价值量的高多层板、HDI、高速板出货占比有望大幅提升,新建产能加速扩充,将进一步推动公司业绩释放;汽车板领域,公司并购胜伟策卡位下一代核心技术p2Pack,并在ADAS、智能座舱域控、电机电控板、雷达板等高端PCB环节卡位优势资源,产能加速扩充释放,有望推动汽车业务快速增长,同时加大48Vp2Pack市场开拓,持续推进800V高压p2Pack技术产品的商用化,胜伟策有望继续减亏。同时,公司在泰国亦加速新产能的建设投产进度,有望于24年底投产,全球化布局将为客户带来更完备的供应体系,进一步提升客户粘性,望突破现阶段产能瓶颈,打开中长期利润天花板。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司长线增长逻辑清晰,依托于下游AI及汽车三化创新需求稳步扩产并加快海外产能布局,优化产品业务结构,有望打开新的业绩成长空间。我们上修24-26年营收为111.9/134.9/155.8亿,归母净利润为23.6/29.0/34.8亿,对应EPS为1.23/1.52/1.82元,对应当前股价PE为32.6/26.6/22.1倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:客户需求低于预期、同行竞争加剧、地缘政治风险加剧。