通富微电(002156):二季度同环比增长,中高端产品线持续扩张

事件

   2024年7月12日晚,通富微电公告2024年半年度业绩预告,公司预计2024年上半年实现归母净利润2.88亿元-3.75亿元,同比扭亏为盈;实现扣非归母净利润2.65亿元-3.55亿元,同比扭亏为盈。对应2Q24单季度实现归母净利润1.90-2.77亿元,同比扭亏,环比增长92.4％-180.7％;单季度扣非归母净利润1.70-2.60亿元,同比扭亏,环比增长80.4％-175.6％。

   行业逐渐复苏,业绩修复进行时

   公司收入连续多个季度实现同比增长,即使在2023年行业整体较为不景气的情况下,公司依旧体现出了十足的经营韧性。随着终端库存水位恢复正常,半导体行业下行周期触底回升,市场显示出回暖迹象,部分芯片设计公司淡季不淡,封测市场也有望逐渐迎来需求反弹。从公司维度来看,2Q24收入同比2Q23、环比1Q24均明显增长,中高端产品收入明显增加,同时得益于加强管理及成本费用的管控,公司整体利润显著提升。

   大客户业务上,公司与AMD形成了"合资+合作"的强强联合模式,建立了紧密的战略合作伙伴关系。公司是AMD最大的封测供应商,占其订单总数的80％以上。随着大客户的成长,公司与国际大客户的业务持续增长,公司在通富超威槟城建设先进封装生产线,配合国际大客户的经营策略,进一步提升公司在该领域的市场份额。

   投资建议

   我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.19、12.10、15.39亿元,对应的EPS分别为0.54、0.80、1.01元,最新收盘价对应PE分别为43.4、29.4、23.1x。维持公司"增持"评级。

   风险提示

   市场复苏不及预期;市场竞争加剧;大客户进展不及预期。