潍柴动力(000338):Q2业绩大超预期,盈利性持续提升-2024半年度业绩预告点评

公告要点:潍柴动力公布2024年上半年业绩预告,预计2024H1实现归母净利润54.6-62.4亿,同比+40％-60％;扣非归母净利润50.6-57.8亿元,同比分别+40％-60％。根据业绩预告中值,24Q2归母净利润预计32.5亿,同环比分别+59％/+25％;24Q2扣非归母净利润30.8亿,同环比分别+65％/+31％。

   重卡行业来看,24Q2实现产批量22.4/23.2万台,同比分别-7.1％/-6.2％,环比分别-15.6％/-14.9％,行业同环比均有所下滑;中汽协口径,24Q2公司旗下重卡整车子公司陕重汽销量4.16万台,同环比+2.2％/+7.0％,表现超出行业平均。交强险口径,24Q2潍柴重卡发动机配套量5.34万套,同环比分别+10.0％/+15.1％,其中天然气重卡发动机配套量3.8万台,同环比分别+65％/+24.2％,占自身出货量比例71％。Q2同比增长主因发动机结构改善、子公司贡献增量;环比增长主因发动机结构改善、降本带来盈利性提升。行业销量下滑下,公司业绩表现超预期。

   展望:重卡板块强α属性,燃气重卡＆大缸径等多维业务共振向上。1)短期来看,天然气重卡持续热门,公司充分受益,燃气重卡高市占率＆高利润率驱动向上。2)中期维度,高利润率的大缸径发动机为公司重点突破机遇性产品,公司持续拓展产品海外市场,加速上量;此外,陕重汽经营结构持续优化,终端折扣收窄,盈利性向好。3)长期维度,公司积极做好产品储备,加快WPDI、甲醇发动机、氢内燃机的开发;构建完善的电驱动零部件、电机总成及动力总成等试验能力;推进燃料电池核心技术突破,加速实现市场化。

   盈利预测与投资评级:潍柴动力重卡全产业链覆盖叠加大缸径发动机业务增量确定性较强,我们维持公司2024～2026年盈利预测,归母净利润分别115.88/133.71/156.96亿元,分别同比+28.56％/+15.39％/+17.39％,对应EPS分别为1.33/1.53/1.80元,对应PE分别为12.25/10.62/9.05倍,维持"买入"评级。

   风险提示::经济复苏不及预期,地缘政治风险等。