澜起科技(688008):24H1业绩大幅增长,AI相关芯片进展显著-动态点评

【事项】

   2024年7月6日,公司公告2024年半年度业绩预告,公司取得了营收和利润的大幅度增长。2024年上半年,公司预计实现营收16.65亿元,同比增长79.49％;预计实现归母净利润5.83-6.23亿元,同比增长612.73％-661.56％;预计实现扣非归母净利润5.35-5.65亿元,同比增长139.25-147.12倍。

   公司业绩的大幅增长主要得益于两个方面:(1)内存接口及模组配套芯片需求的恢复性增长,特别是DDR5技术的渗透率提升和子代迭代的推动;(2)AI"运力"芯片新产品的规模出货,为公司带来了新的业绩增长点。

   【评论】

   互连类芯片创季度新高。2024年第二季度,公司预计互联类芯片的销售收入达到8.33亿元,环比增长19.92％,毛利率预计在63％至64％之间。得益于DDR5渗透率的提升以及AI产业浪潮的推动,公司互联芯片产品线表现出强劲增长势头和盈利能力。

   AI高性能"运力"芯片取得进展。(1)PCIeRetimer芯片:全球AI服务器需求激增,公司市场份额提升,推动PCIeRetimer芯片出货量从2024年第一季度的15万颗跃升至第二季度的30万颗。(2)MRCD/MDB芯片:AI和高性能计算需求驱动,搭载公司MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组在国内外主流云计算/互联网厂商试用,销售收入从24Q1的2,000万元增至24Q2的5,000万元以上。(3)CKD芯片:作为业界率先试产的产品,受益于AIPC产业趋势和新CPU平台的发布,24Q2开始规模出货,销售收入首次超过1,000万元人民币。

   【投资建议】2024年上半年,公司营收和净利润大幅增长,主要得益于DDR5技术推动和AI芯片新产品的销售。AI带来强劲市场需求,DDR5渗透率提高及子代迭代带来需求,互联芯片销售创新高,PCIeRetimer等芯片取得显著市场进展。因此,我们维持此前对公司盈利预测,预计2024/2025/2026年的营业收入为37.93/48.37/61.70亿元,归母净利润分别为13.14/17.87/24.34亿元,EPS分别为1.15/1.57/2.13元,对应PE分别为55/41/30倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   新产品研发进展不及预期;

   下游服务器市场需求不及预期;

   地缘政治风险;