华勤技术(603296):拟收购易路达,丰富业务布局和客户结构-动态点评

【事项】

   近期,公司发布签署投资意向书公告,公司拟与易路达科技国际有限公司及其创始方签署《投资意向书》,有意以现金方式收购易路达国际持有的易路达企业控股有限公司80％的股份,购买价格初步确定为港币28.5亿元。

   【评论】

   进一步拓展智能穿戴业务,丰富客户结构。本次收购的目标标的主要从事高保真耳机、多媒体及通讯耳机、蓝牙耳机、电容麦克风、受话器、超薄喇叭等专业电声产品的研发、生产、销售和服务等业务。目标公司做出如下业绩承诺:2024、2025及2026年累计实际实现的净利润之和应不低于港币7.5亿元。2023年,目标公司实现营业收入45.49亿港元,实现净利润5.45亿港元。在交割日后,公司将向目标公司委派3名董事,且有权向目标公司委派财务总监及人力资源总监。本次收购是公司业务拓展的重要一环,优化公司在智能穿戴、音频产品领域的产品队列和客户结构,进一步实现多业务的协同发展。

   消费电子:笔电市场份额提升,智能穿戴稳步发展。公司将智能手机领域积累的技术、供应商迁移到笔记本电脑业务上,市场份额稳步提升,进入全球前四。公司与智能穿戴领域重要客户的合作进一步加强,保持稳健发展,收入规模不断扩大,本次收购完成后,公司智能穿戴业务将买入新发展阶段。

   数据中心:服务器业务规模提升,客户拓展顺利。公司能够提供AI服务器、通用服务器、异构人工智能服务器、交换机数通产品到存储服务器等全栈式产品组合,目前已经形成头部互联网厂商和渠道行业客户双轮驱动的市场策略。随着产品组合的扩充以及客户份额的提升,公司数据中心业务将保持较快的增长速度,与公司的业务规划走势一致。

   汽车电子:多领域实现突破,未来重要增长点。公司汽车电子业务在智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大产品领域均已实现突破。在智能座舱板块,公司布局了主流座舱平台和智能网联产品,突破了主流客户并与客户的合作关系不断扩大和深化;智能驾驶产品研发已进入里程碑阶段,未来会逐步导入到主流主机厂。公司汽车电子业务正处于发展初期,未来成长空间广阔,增长速度可期。

   【投资建议】

   根据公司业务进展以及行业需求情况,我们预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为989.35/1125.57/1276.00亿元;预计2024/2025/2026年归母净利润分别为30.81/36.72/40.65亿元,对应EPS分别为3.03/3.62/4.00元,PE分别为18/15/14倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   下游市场需求不及预期?客户拓展不及预期;

   市场竞争加剧风险。