瑞丰银行(601528):经营业绩稳健,拨备计提夯实

经营业绩稳健,拨备计提夯实瑞丰银行7月17日披露上市银行首份中期业绩快报。公司2024H1营业收入、归母净利润分别同比+14.9％、+15.5％,较2024Q1-0.4pct、+0.8pct。

   公司小微补贴、增资农商行收益对上半年业绩有所提振,全年增速或有所放缓。公司异地业务持续发力,资产质量边际改善。我们预测2024-26年EPS为0.99/1.14/1.33元,2024年BVPS预测值9.28元,对应PB0.51倍。

   可比公司2024年Wind一致预测PB均值0.57倍,我们认为公司战略转型切实有效、业务拓展空间广阔,应享受一定估值溢价,给予2023年目标PB0.70倍,目标价6.50元,维持买入评级。

   信贷增速放缓,存款稳步增长截至2024年6月末,瑞丰银行总资产、贷款、存款同比增速分别为10.8％、8.9％、11.5％,增速分别较3月末-3.0pct、-3.7pct、-0.6pct。Q2为传统信贷淡季,6月末瑞丰银行贷款规模1217亿元,上半年贷款累计新增83亿元,全年计划投放约160亿元,符合公司投放进度预期,关注下半年零售小微投放需求修复情况。

   不良趋势平稳,风险抵补夯实截至2024年6月末,瑞丰银行不良率、拨备覆盖率分别为0.97％、324％,分别较3月末持平、+19pct。瑞丰银行不良率保持稳定,拨备覆盖率持续提升,风险抵御能力进一步增强。2023年瑞丰银行个人贷款不良率有所提升,主要因产业升级后需求不足叠加疫情后需求变化,微贷客群不良率有所上升。随经济逐步向好,不良新生成势头或逐步缓解,公司不良率有望稳中向好,拨备覆盖率持续优化。

   立足主责主业,夯实经营根基内生增长+外源性增长双轮驱动,护城河优势持续深化。公司将立足支农支小的战略定位,坚守普惠金融阵地,未来的盈利增长点来自两个方面,内生增长方面深化大零售转型,在财富赛道发力;外源发展方面充分发挥上市银行的平台优势,拓展参股投资、综合金融等增长空间。对外股权投资方面,6月18日瑞丰受让苍南农商银行2.58％股份,目前共持有其7.58％的股份,成为第一大股东,增资后对公司业绩有所提振。公司将继续推进优质标的股权投资计划,可持续关注收购进展。

   风险提示:经济修复力度不及预期,资产质量恶化超预期。