明月镜片(301101):预告1H24净利润同增4％～16％,看好公司业务结构改善趋势

预告1H24净利润同比增长4.3％～15.9％公司发布公告,1H24预计实现归母净利润0.84～0.93亿元,同比增长4.3％～15.9％;实现扣非归母净利润0.72～0.78亿元,同比增长2.1％～10.44％。据此计算公司2Q24实现归母净利润0.41-0.51亿元,同比变动-8.3％～+12.3％;扣非归母净利润0.37～0.43亿元,同比变动-7.6％～+7.0％。业绩符合我们预期,但业绩增速有所放缓,我们认为主要受行业需求疲软影响,预计公司表现优于行业平均。

   关注要点1、行业需求偏弱。1H24我国限额以上文化办公用品类零售额同比下滑5.8％(国家统计局数据),我们预计镜片行业也面临需求压力,行业需求疲软导致公司业绩增长放缓,但我们预计公司表现仍优于行业平均,市场份额进一步提升。

   2、行业竞争环境有望改善。2023年以来,伴随需求疲软及行业新进入者涌入,镜片行业竞争明显加剧,尤其在离焦镜领域,白牌产品涌现对行业产品价格造成影响。但我们认为白牌产品的防控效果较差,对轻松控等头部品牌影响较小,并且中国眼镜协会陆续发布行业标准,未来行业竞争环境有望改善。根据久谦数据,2Q24天猫、京东、抖音三大平台光学眼镜销售均价同比增长12.2％,增速环比进一步提升11.8ppt。

   3、公司产品结构持续优化。受行业需求疲软影响,我们预计公司二季度原料及出口业务承压,"轻松控"系列产品及传统镜片中三大明星产品预计保持较快增长,带动公司产品结构持续优化,改善公司盈利水平。今年5月17日,公司在眼科眼视光学术大会2024VisionChina上举办了"轻松控24个月临床报告发布暨研讨会",临床数据显示,公司轻松控Pro产品在第二年延缓近视加深的有效率高达72％,延缓眼轴增长效果达61％,处于行业第一梯队。我们认为公司离焦镜防控效果优异、性价比明显,未来有望持续抢占市场份额,实现规模的快速增长。

   盈利预测与估值考虑行业需求疲软,下调2024/2025年收入预测7.8％/7.8％至8.24/9.97亿元,下调净利润预测7.3％/8.3％至1.83/2.27亿元,当前股价对应2024/2025年25/21倍市盈率。维持跑赢行业评级,基于盈利预测调整并考虑行业需求疲软,下调目标价15％至34.80元,对应2024/2025年38/31倍市盈率,较当前股价有50％的上行空间。

   风险行业竞争加剧,行业需求低于预期,行业监管政策变化。