水晶光电(002273):Q2业绩同比高增,关注AI手机+AR眼镜催化-公司公告点评

事件。公司发布24H1业绩预告,预计24H1实现归母净利润4-4.5亿元,同比+125％-154％,归母扣非净利润3.8-4.2亿元,同比+243％-280％。Q2单季预计实现中枢归母净利润2.46亿元,同比+189％,环比+37％,中枢归母扣非净利润2.3亿元,同比+379％,环比+35％。

   微棱镜、薄膜光学面板出货提升叠加降本增效带动Q2业绩高增。公司预计Q2核心业绩增量来自于微棱镜二季度量产提前、薄膜光学面板出货量提升,同时,公司通过推进降本增效、提升良率和人效、稼动率挖掘等方式,综合提升公司的管理效能。

   深化与北美大客户合作,AI有望驱动光学升级。公司围绕北美大客户全面布局:1)涂覆滤片产品方面,公司已获得直接大客户合作机会,实现供应链突破;2)四重反射棱镜24年机型下沉有望持续带来业绩支撑;3)薄膜光学面板将通过降本增效保持稳定增长;4)受益AI智能感知,光学升级可期。

   战略卡位AR眼镜,反射光波导量产有望突破。AR眼镜有望成为AI的最佳载体,Meta等海外大厂加速布局,公司在衍射光波导、反射光波导、Birdbath等方案上均有技术布局,其中在反射光波导领域,公司具备大规模量产制造能力,有望突破反射光波导量产难题。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为64.08亿元/81.23亿元/91.34亿元,2024-2026年归母净利润分别为8.72/11.87/14.21亿元,对应EPS分别为0.63/0.85/1.02元/每股,考虑可比公司估值水平,给予24年PE估值区间25-30x,对应合理价值区间15.75-18.90元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。下游消费电子需求波动的风险,反射光波导量产不及预期的风险。