国子软件(872953):数据资产管理服务商,物联网技术赋能资产管理智能化-北交所首次覆盖报告

专注资产管理数字化,服务行政及教育领域客户国子软件是资产管理数字化服务提供商,以自主研发的资产管理数字化平台为基础,面向行政事业单位和各级各类学校,提供软件开发、技术服务以及配套硬件产品等。公司覆盖行政及教育领域的多种类客户,行政事业单位客户则覆盖各级财政部门、主管部门和基层单位;教育主管部门客户包括了教育部、省教育厅、市级教育局、县市区教育局。2023年实现营收2.39亿元,较2022年同比增长19.20％,归母净利润5584.90万元,同比增长7.71％,毛利率/净利率分别为63.60％/23.36％。我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为66/78/93百万元,对应EPS分别为0.72/0.85/1.01元/股,当前股价对应PE分别为17.5/14.8/12.4倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   行政事业性国有资产及教育经费增长拉动需求,资产管理行业处快速发展期2006-2022年行政事业性国有资产CAGR达13％。截至2022年末,全国行政事业性国有资产总额59.8万亿元、净资产47.4万亿元。2013-2021年全国教育经费总投入CAGR达8.4％。资产管理是物联网最有前途的应用场景之一,物联网技术在资产管理方面具备先天的优势。根据前瞻产业研究院及赛迪数据,2021年我国物联网市场规模为2.56万亿元,预计未来三年仍保持18％以上增长速度,2024年市场规模达4.31万亿元。

   建设资产管理信息化体系,山东省大数据企业50强国子软件已经通过CMMIL5软件开发成熟度模型评估、是国内少有的通过5级最高认证的企业之一。2023年,公司围绕资产管理数字化业务,深化人工智能、大数据和物联网技术创新研究,持续增加资产一体化智能管理平台、资产管理物联网终端和设备的研发投入,提质资产管理数字化业务管理水平,构建全流程、全生命周期、全场景及智能化的资产管理数字化平台。2020-2023年研发费用分别为1782.97万元、1956.57万元、2189.17万元、2209.93万元,研发费用率分别为12.64％、10.41％、10.92％、9.24％。截至2023年12月,公司已获得专利2项、软件著作权200余项。

   风险提示:业务开拓风险、市场区域相对集中风险、产业政策变动的风险