药明康德(603259):持续高效赋能行业,在手订单稳健增长

业绩简评

   7月29日晚间,公司发布2024年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入172.41亿元(YOY-8.64％);实现归母净利润42.4亿元(YOY-20.20％);基本每股收益1.46元;加权平均净资产收益率ROE为7.62％。单二季度,公司实现收入92.6亿元,环比增长15.9％;实现归母净利润22.9亿元,环比增长18.3％。

   经营分析

   服务更多客户,订单稳健增长:报告期内,公司在维持现有超过6,000家活跃客户基础上,新增客户超过500家。截至2024年6月末,公司在手订单人民币431.0亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长33.2％。

   一体化CRDMO业务,多业务板块协同发展。报告期内:1)WuXiChemistry收入122.1亿元,剔除新冠商业化项目,同比增长2.1％;上半年TIDES业务收入20.8亿元,同比强劲增长57.2％,截至6月底,TIDES在手订单同比增长147％。2)WuXiTesting:实验室分析与测试业务收入21.2亿元,同比下降5.4％。其中,药物安全性评价业务保持亚太行业领先地位,受市场影响,收入同比下降6.3％。上半年临床CRO＆SMO业务收入8.9亿元,同比增长5.8％。其中,SMO收入同比增长20.4％,保持中国行业领先地位,临床CRO助力客户获得14项临床试验批件;SMO赋能31个产品获批上市。3)WuXiBiology:新分子种类相关业务收入同比增长8.1％;新分子收入占比持续提升至29.0％。4)WuXiATU:上半年,管线总计64个项目;其中,新增1个美国客户的世界首个创新肿瘤淋巴细胞疗法(TIL)商业化项目。

   自由现金流充裕,为股东分红回报和人才激励提供基础。上半年,公司经营性现金流47.4亿元,资本开支15.1亿元,自由现金流同比增长48.3％,为后续现金分红和激励保留人才提供基础。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为97/108/125亿元,对应PE分别为16/15/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   需求下降风险、政策变化风险、行业竞争加剧的风险、海外监管风险、核心技术人员流失风险、汇率风险等。