苏交科(300284):业绩符合预期,积极投身低空经济-中报点评

24Q2营收/归母净利同比+3.8％/-13.4％,维持"增持"评级公司24H1实现营收/归母净利/扣非归母净利20.59/1.58/1.37亿元,同比2.62％/-7.75％/9.87％,其中24Q2实现单季营收/归母净利/扣非归母净利11.70/1.05/0.87亿元,同比3.77％/-13.36％/-4.82％,归母净利基本符合我们的预期(1.02亿元)。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为3.7/4.1/4.6亿元。可比公司24年Wind一致预期均值29xPE,考虑到公司数字化业务及低空经济布局领先同行设计院,同时基础设施有望先行,认可给予公司24年32xPE,调整目标价至9.38元(前值10.55元),维持"增持"评级。

   设计咨询业务盈利能力持续上行,工程承包业务扭亏分业务看,24H1公司工程咨询业务实现营收18.6亿元,同比-2.01％,毛利率33.13％,同比+0.86pct,工程承包等其他业务24H1实现营收1.99亿元,同比+83.6％,毛利率0.16％,同比+7.3pct,受短期低毛利率业务占比提升影响,公司24H1整体毛利率同比-0.2pct至29.94％。分地区看,境内/西班牙实现营收17.18/3.41亿元,同比+2.56％/+2.65％,毛利率32.5％/17.2％,同比+0.27/-2.73pct,境内实现净利润1.70亿元,同比+0.82％,西班牙实现净利润-0.11亿元,同比增亏0.09万。

   控费能力提升显著,经营性现金流同比承压24H1期间费用率为+17.75％,同比-1.31pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.28％/10.71％/4.95％/-0.20％,同比-0.09/-0.67/-0.24/-0.31pct。

   财务费用为净收入420万元,较23H1减少631万元,主要系汇兑收益和利息收入增加所致。24H1归母净利率为7.66％,同比-0.86pct,扣非归母净利率6.64％,同比+0.44pct。24H1经营性净现金流-7.23亿元,同比多流出0.28亿元,收、付现比分别为87.0％/50.7％,同比-0.19/+4.00pct。

   低空经济布局加速,数字化转型初见成效积极投身低空经济,打造新曲线,近年来承接国家及部省市级重大航空咨询类项目60余项,24年1月公司参与成立了国内首个低空经济创新发展联盟,4月与深圳联合飞机集团新设低空经济合资公司,致力于成为低空经济高端智库型科技企业,5月公司受邀参与南京低空经济发展大会,与建邺区政府签约全市低空经济重点项目《苏交科腾云低空智联项目》。数字化转型持续发力,有序、高效推进全省"省市县一体化"城市生命线安全建设一期工程,围绕多应用场景建塑核心技术产品优势。

   风险提示:新签订单增长不及预期,低空经济业务发展不及预期。