芯动联科(688582):业绩实现快速增长,高可靠领域需求持续提升

事件:公司于7月29日晚发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入1.37亿元,YoY+42.04％;归母净利润0.56亿元,YoY+38.07％;扣非归母净利润0.47亿元,YoY+59.99％;毛利率81.17％,同比降低3.95pct。2024年上半年公司业绩实现快速增长。

   点评:公司产品应用领域不断拓展,试产及量产阶段项目持续增多,研发投入压力传感器、车规级高性能MEMSIMU等领域。分季度看,公司2024年2季度实现营收1.15亿元,YoY+34.41％;实现归母净利润0.58亿元,YoY+24.30％;毛利率81.29％,同比降低5.06pct。费用端方面,公司2024年上半年研发费用0.54亿元,YoY+61.84％,主因公司一方面持续加大高可靠领域陀螺仪和加速度计产品性能,另一方面持续拓展包括压力传感器、车规级L3+自动驾驶高性能MEMSIMU、MEMS水下组合导航系统、汽车级功能安全6轴MEMSIMU等新领域。

   MEMS惯性器件核心厂商,高可靠领域陀螺仪及加速度计业务快速扩张。公司长期致力于高性能MEMS惯性器件研产,产品性能指标已达导航级、国际领先水平。MEMS陀螺相比于激光、光纤陀螺仪具备体积小、成本低等优势,在军用及民用市场领域应用前景广阔,高性能惯性领域渗透率有望快速提升。报告期内,公司高可靠领域客户需求快速增长;公司X轴陀螺仪完成量产备份,FM加速度计实现大规模量产。

   拓展车规级自动驾驶惯性传感器IMU和压力传感器业务,公司产品已获得国内知名汽车企业定点,有望打造新增长曲线。报告期内,公司车载产品已获得国内知名汽车企业定点通知,同时公司正积极研发用于自动驾驶、低空航电系统以及人形机器人的6轴车规级IMU。压力传感器方面,公司小量程压力传感器基本定型,性能已达到设计指标,目前正进行工程化及生产准备工作,处于客户验证阶段。

   盈利预测:芯动联科是行业稀缺MEMS惯导领先厂商,我们看好公司在MEMS惯导下游需求快速提升,以及汽车自动驾驶新应用场景带动下业绩不断成长。预计公司2024-2026年营收4.58/6.37/8.85亿元,归母净利润2.21/3.09/4.38亿元,对应EPS0.55/0.77/1.09元,维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发风险、新品放量不及预期、原材料价格上涨。