南京银行(601009):非息提振营收,存款成本改善-2024半年报点评

事件:7月31日,南京银行发布24年半年报,24H1营收262亿元,YoY+7.9％;归母净利润116亿元,YoY+8.5％;不良率0.83％,拨备覆盖率345％。

   营收增速较24Q1明显提升。南京银行24H1营收同比增长7.9％,较24Q1上升5.0pct,主要得益于非息收入增速的显著提升。24H1非息收入同比增长25.5％,较24Q1上升7.8pct,其中中收、其他非息收入分别同比增长13.3％、28.9％,其他非息收入高增主要源于交易性金融资产公允价值大幅提升,24H1交易性金融资产公允价值变动损益同比增速超500％。此外,净利息收入对营收增长的负向贡献降低,也是推动营收增速提升的重要因素,尽管24H1公司利息净收入同比下降6.0％,但增速较24Q1实现了3.0pct的提升,主要源于公司保持了较快的资产扩张速度。

   利润方面,24H1归母净利润同比增长8.5％,与24Q1相比,利润增速与营收增速的差值有所收窄,主因资产减值损失同比增速提升,或是公司为应对个贷不良率上升,相应加大了拨备计提力度。

   对公信贷投放保持较快增长。24H1南京银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为11.7％、13.5％、4.2％,较24Q1分别+0.2pct、-1.1pct、+1.2pct。对公贷款是南京银行信贷规模增长主要支撑项,24H1对公贷款、个人贷款规模分别同比增长16.7％、4.4％。

   存款成本现拐点,净息差降幅收窄。公司24H1净息差1.96％,与23年相比下降8BP,与23H1相比下降23BP,存款成本的切实下降是净息差下降边际放缓的重要原因。虽然存款定期化趋势依旧存在,但挂牌价利率调降、禁止"手工补息"的效果已开始显现,公司24H1存款成本率止住21年以来的上行趋势,较23年下降8BP。资产端定价仍延续向下趋势,24H1贷款、债券投资收益率均较23年下降20BP之上。

   资产质量主要指标保持稳定。截至24H1不良率0.83％,与24Q1末持平,前瞻性指标中,逾期率1.25％,较23年末下降6BP,关注率1.07％,较24Q1末上升3BP。风险抵补能力保持较优水平,截至24H1拨备覆盖率为345％。

   投资建议:息差下行趋缓,资产质量稳定

   南京银行主要展业在经济发达的长三角地区,信贷需求有韧性;定期存款占比较高,负债成本具备较大改善空间,或能有效延缓息差下行;个人贷款不良率虽边际抬升,但公司拨备较为充裕,资产质量有望稳中向好。预计24-26年EPS分别为1.90、2.04、2.19元,2024年7月31日收盘价对应0.7倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。