中国交建(601800):24Q2海外新签高增,筹划提高分红频率-公告点评

核心观点:

   Q2新签稳增,境外新签保持高景气。根据公司经营合同公告,24H1,新签合同额9609亿元,同比+8％,其中境内/境外新签分别7648/1961亿元,同比+3％/39％;24Q2,新签合同额4536亿元,同比+6％,其中境内/境外分别3487/1048亿元,同比-6％/+82％,包括澳大利亚墨尔本雅拉有轨电车第五期运维项目(120亿元)等重大项目。

   聚焦国企改革,筹划提高分红频率。①开展股权激励。根据限制性股票公告,考核要求以21年为基数,23-25年净利润CAGR≥8％/8.5％/9％,加权平均ROE分别≥7.7％/7.9％/8.2％;②分拆中交设计上市。根据业绩预告,24H1中交设计预计实现归母净利润6.2-6.4亿元,同比+161％-169％;③聚焦股东回报。2023年提升分红率至20％。8月1日收盘价对应23年股息率A股3.4％/H股7.0％,位列建筑八大央企第三。④聚焦年度目标强化经营。根据公司公众号,中交集团获2023年度国资委经营业绩考核A级企业,系连续第19年获得A级评价。公司2024年半年度报告编制动员会中强调确保全面完成年度目标(目标为新签增速≥13.2％、营收增速≥8.2％)。⑤优化分红方案。根据"提质增效重回报"行动方案公告,公司正探讨推动一年多次分红、春节前分红等多种方式优化股东回报。

   盈利预测及投资建议。国内看,公司布局水利投资有效市场,优化运营资产、压降投资规模。海外看,新签高景气度持续,加强中东、非洲、东南亚地区交流。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为257/277/299亿元,维持A股合理价值10.27元/股,H股合理价值5.48港元/股的判断不变,维持"买入"评级不变。

   风险提示:基建投资不及预期;海外业务不及预期;资金到位不及预期。