亚翔集成(603929):洁净室工程龙头,订单充足支撑业绩-公司点评报告

在手项目增多＆海外项目推进顺利,驱动收入利润快速增长。2024H1公司实现营收28.50亿元,同比增长206.06％;实现归母净利2.37亿元,同比增长219.92％。单2季度,公司实现营业收入17.54亿元,同比增长188.25％,24Q2收入绝对值为上市以来单季度最高值;实现归母净利1.20亿元,同比增长189.91％。营收利润快速增长主要由于新加坡联电项目在24H1施工较多,同时公司积极拓展项目,施工项目较去年同期增长。

   新加坡联电晶圆厂项目贡献主要业绩增量,下半年收入确认节奏有望加速。公司于2023年3月中标并开始承建新加坡联电晶圆厂项目,该项目合同总金额为45.68亿元,截至24H1已累计确认收入25.22亿元,其中24H1确认收入11.92亿元,净利润1.62亿元,目前仍待确认的合同金额为20.46亿元。由于该项目工期预计结束时间为2024年12月,因此2024下半年收入确认节奏有望较上半年环比加速。

   在手订单充足,2024上半年度计划签约目标金额如计划达成。截止24H1公司未完工合同金额为84.91亿元,而2023年底为77.11亿元。2024年2月5日,公司公告中标长鑫新桥存储晶圆制造基地项目,中标金额7.28亿元,贡献24H1订单增量。在2024H1公司确认较多收入的背景下,未完工合同金额呈现环比增长态势,未来数个季度公司营收有望持续增长。

   现金回款节奏良好,合同资产减值准备冲回贡献利润增量。24H1经营活动产生的现金流量净额为11.58亿元,去年同期8.17亿元;24H1资产减值损失为957万(正数表示冲回),去年同期为-2958万(负数表示损失),主要由于合同资产余额减少以及长账龄合同资产因结算开票减少,相应冲回多计提合同资产减值准备,贡献利润增量。

   盈利预测与估值:公司专注于洁净室工程行业较高端领域,如IC半导体、光电等领域的高科技厂房洁净室工程项目,随着半导体元器件的制程线宽越来越小,下游行业对洁净室的要求也会相应提高。从需求端来看,受益于国内及海外芯片相关领域加速投资,目前国内芯片建厂处在相对景气的阶段,综合预计公司2024-2026年归母净利5.80亿/5.90亿/6.04亿,每股收益2.72/2.77/2.83元,给予"推荐"评级。

   风险提示:新签项目落地不及预期、项目推进不及预期、汇率波动风险