迈克生物(300463):流水线装机亮眼,逐步带动试剂放量

事件公司发布2024年半年报,2024年上半年实现收入12.79亿元,同比下滑7.37％;实现归母净利润2.02亿元,同比增长15.38％;实现扣非后归母净利润1.99亿元,同比增长11.49％。

   流水线装机逐步带动试剂放量2024H1公司实现营收12.79亿元(yoy-7.37％),营收下滑主要为代理业务逐步剥离,业绩短期承压。其中自主产品试剂营收为8.59亿元(yoy+5.9％),试剂销量同比增长23.4％,销量快速增长得益于流水线装机带动试剂逐步放量,而营收下滑为集采和经销商体系调整带来的价格变化。同时公司流水线装机表现亮眼,2024H1生免流水线出库量109条,血液流水线出库量110条,后续有望持续带动试剂上量。

   盈利能力不断提升,重磅新品持续推出2024H1公司毛利率为57.00％(+3.62pp),得益于公司优秀的成本管控能力,自主产品毛利率持续提升(+1.54pp)。净利率为15.83％(+3.39pp)。公司持续加大研发和市场开拓力度,三费和研发费用率均有小幅提升,其中销售费用率为22.49％(+1.74pp),研发费用率为11.30％(+1.99pp),管理费用率为6.02％(+1.00pp)。2024H1公司600速化学发光仪i6000和全自动生化仪C2000获批注册,逐步完善产品矩阵,致力于为检验科提供整体化解决方案。

   流水线装机带动稳定增长,给予"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为30.07/33.21/37.67亿元,同比分别+3.85％/+10.43％/+13.44％;归母净利润分别为3.70/4.94/6.80亿元,同比增速分别为18.36％/33.49％/37.66％。EPS分别为0.60/0.81/1.11元。基于公司流水线装机表现亮眼,业绩有望迎来拐点,维持"买入"评级。

   风险提示:集采政策落地不及预期、合规政策趋严、市场推广不及预期