常青科技(603125):产销增长贡献营收,原料价格下降有望利润回升

事件:2024年8月2日,公司发布了2024年半年报,实现营收5.42亿元,同比+8.77％;归母净利润1.03亿元,同比-5.73％,扣非后归母净利润0.96亿元,同比-11.05％。其中Q2单季度实现营收2.99亿元,同比+14.48％,环比+23.27％;归母净利润0.57亿元,同比-10.18％,环比+22.13％;扣非后归母净利润0.52亿元,同比-16.44％,环比+17.43％。

   公司产品产销量同比增长,价格略有下滑,收入端整体同比增长:根据公司经营数据公告,量:高分子新材料特种单体、特种单体中间体、专用助剂2024年上半年产量分别为19895.11、30212.14、20054.74吨,同比分别+13.76％、22.56％、11.55％。价:三个板块均价分别为13715.86、12652.64、19843.15元/吨,同比分别-5.92％、-9.08％、-6.03％。尽管售价有所承压,价格略有下滑,但是产销量的上涨弥补价格的下滑,因此2024年上半年营收端仍同比+8.77％。

   主要原材料价格上涨,利润端同比略有下滑。根据公司经营数据公告,公司主要原材料纯苯、乙烯、苯酚、三氯化磷平均采购价分别为7534.37、6826.68、6824.64、5151.64元/吨,同比分别+20.19％、9.58％、2.03％、-7.12％,其中纯苯涨价相对明显,因此2024年上半年利润端略有下滑,同比-5.73％。根据wind数据,纯苯价格约为8570元/吨(2024.8.2,含税),相较于6月下旬最高点9430元/吨(含税)有明显下降,预计随着纯苯等主要原材料价格下降,公司后续盈利有望逐步增长。

   投资建议:公司作为精细化工企业,拥有多款高端精细化工产品,募投项目扩建产能,有望打开未来成长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入11.76/18.34/22.09亿元,归母净利润2.32/3.83/4.88亿元,对应PE分别为21.23/12.86/10.08倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品推广不及预期风险;新产能建设不及预期风险;下游需求不及预期风险;人民币汇率波动风险