中国交建(601800):集团推动中期分红落地,海外新签高景气

中交集团提议公司推动中期分红落地。根据公司8月6日公告,中交集团提议公司提请股东大会授权董事会在符合利润分配的条件下制定并实施2024年度中期分红预案,建议分红金额不超过2024年上半年归母净利润。集团承诺将在公司股东大会审议该事项时投"赞成"票。

   24Q2新签稳增,持续发力城市建设、海外等有效市场。根据公司经营合同公告,24H1,新签合同额9609亿元,同比+8％,其中境内/境外新签分别7648/1961亿元,同比+3％/39％;24Q2,新签合同额4536亿元,同比+6％,其中境内/境外分别3487/1048亿元,同比-6％/+82％。

   公司聚焦国企改革,促进价值创造、价值实现两开花。①开展股权激励。根据限制性股票公告,考核要求以21年为基数,23-25年净利润CAGR≥8％/8.5％/9％;②分拆中交设计上市。根据业绩预告,24H1中交设计预计实现归母净利润6.2-6.4亿元,同比+161％-169％;③提高股东回报。2023年提升分红率至20％。8月6日收盘价对应24E股息率A股3.7％/H股7.6％(24E股息率采用24E归母净利润×2023年分红率/总市值计算)。④聚焦年度目标强化经营。根据公司公众号,2024年半年度报告编制动员会中公司强调确保全面完成年度目标(即新签增速≥13.2％、营收增速≥8.2％)。

   盈利预测及投资建议。国内看,公司布局水利投资有效市场,优化运营资产、压降投资规模。海外看,新签高景气度持续,加强中东、非洲、东南亚地区交流。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为257/277/299亿元,维持A股合理价值10.27元/股,H股合理价值5.48港元/股的判断不变,维持"买入"评级不变。

   风险提示:基建投资不及预期;海外业务不及预期;资金到位不及预期。